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    評(píng)論：
    1、出售趣店部分股權(quán)，投資收益開始兌現(xiàn)。
    根據(jù)趣店 2017 年 10 月 17 日（紐約時(shí)間）的發(fā)行結(jié)果，公司已轉(zhuǎn)讓趣店股份數(shù)量 588,225 股，價(jià)格為每股 24 美元，投資收益為8628 萬元。因趣店 IPO超額配售，公司擬再增加出售趣店股份1,764,676 股，價(jià)格為每股24 美元，交易金額為 42,352,224 美元，獲得收益人民幣 2.59 億元。本次交易及趣店超額配售完成后，昆侖集團(tuán)仍將持有趣店IPO 后股權(quán)不完全稀釋的16.86%的股權(quán)。按趣店最新收盤價(jià)32.99 美金/股計(jì)算，昆侖持有趣店合人民幣121 億市值。股權(quán)出售所得款項(xiàng)將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及公司新戰(zhàn)略的業(yè)務(wù)投入。
    2、投資能力正不斷被驗(yàn)證。
    （1）此前映客與宣亞資產(chǎn)重組，昆侖萬維轉(zhuǎn)讓其持有的蜜萊塢10.23%股權(quán)將得5.04 億元的投資收益。（2）投資標(biāo)的不斷獲得BAT 系青睞:“開始吧”獲得云鋒基金C 輪領(lǐng)投，徒子文化A 輪融資獲得騰訊數(shù)千萬投資。(3)當(dāng)前還持有的其他股權(quán)多為各景氣賽道中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，有升值空間：一米鮮（15%）、隨手科技（2.25%）、快看(5%)、如涵(5.78%)、銀客(15%)、E 保養(yǎng)(14.6%)、Kunlun AI(15%)。
    3、自研手游+地方棋牌游戲形成業(yè)績支撐。
    今年是昆侖游戲手游研運(yùn)一體發(fā)力的重要年份，《神魔圣域》帶動(dòng)上半年手游收入同比增長50.0%，《希望》港臺(tái)上線第一天就登頂ios&google play 雙平臺(tái)，在泰國、韓國均有亮眼表現(xiàn)，單月流水有望破億。新的自研大IP 手游《軒轅劍》《偷星九月天》《九州 顏七夜》即將上線，形成明年游戲業(yè)績支撐。17 年2-6月閑徠互娛凈利潤3.22 億元，隨著房卡模式在全國范圍的拓展，下半年單月凈利潤有望進(jìn)一步爆發(fā)。
    4、維持強(qiáng)烈推薦。
    不考慮投資收益，預(yù)計(jì)公司 2017~2019 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤 10.7/13.7/17.1 億，PE 為31.8/24.8/19.9 倍。Q3 凈利潤為1.86-3.26 億元（yoy-25% - 31%）,考慮到去年同期出售股權(quán)獲收益約1.9 億元，而今年同期指引未考慮投資收益影響，三季度游戲業(yè)務(wù)仍有不錯(cuò)表現(xiàn)。考慮到公司投資收益確認(rèn)后估值將較大程度下降，以及閑徠互娛的業(yè)績彈性及平臺(tái)戰(zhàn)略的不斷落地，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地方棋牌游戲監(jiān)管政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)，游戲上線進(jìn)度及表現(xiàn)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。