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    評論：
    1、扣非盈利同比增長49%，系核心子公司業(yè)績爆發(fā)及勞倫斯并表
    公司單季度實(shí)現(xiàn)營收36.4 億（+28.5%），扣非凈利潤2.2 億（+49%），超出我們此前預(yù)計(jì)35%增長。業(yè)績高速增長主要系兩方面因素影響：
    1）寧波勞倫斯于16 年11 月并表，17Q3 單季實(shí)現(xiàn)盈利約3000 萬，貢獻(xiàn)+20%同比增長；
    2）扣除并表影響，單季度仍有24%增長，主要基于下游客戶德系、日系銷量持續(xù)走強(qiáng)。我們一直強(qiáng)調(diào)2017 年的車市結(jié)構(gòu)化行情突出，大眾產(chǎn)業(yè)鏈及日系回暖是兩大主線。
    分客戶結(jié)構(gòu)來看，公司下游客戶以德系、日系為主，其中南北大眾（40%，Q3同比增長13%），奔馳（+25%）、豐田（+16%）是第二、三大客戶。
    分子公司來看，寧波井上華翔單季度并表盈利約3300 萬，同比增長15%，下游主要為豐田系客戶；寧波勝維德赫車鏡單季度實(shí)現(xiàn)并表盈利約1500 萬，同比增長60%，主要基于前期產(chǎn)能投放。其他參控股公司亦均分享15%以上增速。
    2、Q3 經(jīng)營性現(xiàn)金流同比下滑不足為懼，德國華翔環(huán)比虧損持平
    Q3 經(jīng)營性現(xiàn)金流同比下滑54%，主要系熱成型鋼項(xiàng)目投建，項(xiàng)目建設(shè)資金11.3 億，主要為一汽大眾長春、青島、天津、佛山生產(chǎn)的車型進(jìn)行配套。同時(shí)我們預(yù)計(jì)德國華翔Q3 環(huán)比虧損持平，四季度現(xiàn)拐點(diǎn)。德國華翔Q3 虧損約700 萬歐元，環(huán)比持平。我們認(rèn)為德國華翔的拐點(diǎn)有望于四季度出現(xiàn)，奔馳MFAII 新項(xiàng)目四季度爬坡，新項(xiàng)目帶動(dòng)虧損幅度收窄。
    3、短期看增發(fā)發(fā)行及全年業(yè)績彈性，長期看新材料及新能源業(yè)務(wù)帶動(dòng)估值提升
    公司于10 月21 日拿到增發(fā)批文，底價(jià)為21.25 元/股（市價(jià)同比20%漲幅），采取“底價(jià)+詢價(jià)”形式，料于近期落定；同時(shí)公司于三季報(bào)披露全年業(yè)績指引，全年實(shí)現(xiàn)7.9-10億（10%-40%），四季度單季度同比增長在-20%-+50%之間。
    長期看新材料及新能源業(yè)務(wù)帶動(dòng)估值提升，公司依然是估值最低零部件個(gè)股之一。公司定增25 億中11.3 億用于投產(chǎn)熱成型鋼項(xiàng)目，主要為一汽大眾長春、青島、天津、佛山生產(chǎn)的車型進(jìn)行配套，量產(chǎn)貢獻(xiàn)2 個(gè)億以上業(yè)績彈性。同時(shí)公司積極布局新能源汽車，1 億美元參股尼桑電池。目前公司估值對應(yīng)17 年14.6X pe，提供足夠安全底。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：德國華翔減虧不及預(yù)期