>> 廣發(fā)證券-祁連山（600720）三季度盈利繼續(xù)大幅增長-171024
| 上傳日期： |
2017/10/25 |
大小： |
649KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，徐筆龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季度單季盈利創(chuàng)歷史新高（超過2014年Q3歸屬凈利3.69億）。盈利大幅提升主要得益于區(qū)域水泥價格同比大幅上漲，2017前三季度甘肅水泥均價344元/噸，同比上漲39%，Q3均價325元/噸，同比上漲25%。2017前三季度青海水泥均價354元/噸，同比上漲30%，其中Q3均價370元/噸，同比上漲36%。價格上漲有效轉(zhuǎn)嫁煤炭成本上漲壓力，公司盈利能力提升明顯，2017前三季度毛利率31.63%，同比上漲4.85pct，噸毛利接近90元，其中Q3實現(xiàn)毛利率33.90%，同比上漲1.02pct，噸毛利約96元，維持在近年歷史高位。
甘青地區(qū)水泥龍頭，有望引領(lǐng)區(qū)域供需關(guān)系持續(xù)改善
公司是甘青地區(qū)水泥龍頭，所在的甘肅、青海等區(qū)域市場歷來供需關(guān)系不錯，熟料產(chǎn)能利用率處于較高位置，往后展望，需求端甘青地區(qū)"一帶一路"區(qū)位優(yōu)勢明顯，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)空間大，今年甘肅基建整體受到的壓制有望解除，明年基建項目開工落地需求端有支撐；供給端方面市場高集中度，公司等龍頭引領(lǐng)協(xié)同限產(chǎn)執(zhí)行力度進一步增強，供給將處于持續(xù)收縮。整體來看，后續(xù)區(qū)域市場供需關(guān)系仍將處于持續(xù)改善通道。
維持"買入"評級
公司是甘青水泥龍頭，區(qū)域熟料產(chǎn)能利用率處于較高位置，市場供需關(guān)系處于持續(xù)改善之中，后續(xù)業(yè)績彈性有望進一步顯現(xiàn)。且兩材合并加速推進之下，存資產(chǎn)整合預期。預計公司2017-2019年EPS分別為0.88、1.05、0.96元，且存在超預期可能。
風險提示：基建開工不達預期、價格大幅下降、產(chǎn)量不達預期；
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