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第三季度吉祥航空投放客運(yùn)運(yùn)力（ASK）83.2億座公里，同比增長(zhǎng)20.7%，平均客座率87.71%,同比增長(zhǎng)1.93pts。受益國(guó)內(nèi)航線的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)和近期國(guó)際航線的需求復(fù)蘇，座公里收益提升約5%。同時(shí)由于國(guó)際油價(jià)增幅收窄，公司單位成本增長(zhǎng)約4%。  
    子公司九元航空業(yè)績(jī)持續(xù)改善。預(yù)計(jì)三季度九元航空業(yè)績(jī)同比維持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，17年全年有望實(shí)現(xiàn)凈利1.2-1.3個(gè)億（16年盈利5600萬(wàn)，17年H1盈利8100萬(wàn)）。預(yù)計(jì)18年九元航空計(jì)劃引進(jìn)3-5架737-800，經(jīng)營(yíng)進(jìn)入快車(chē)道，九元航空有望成為吉祥航空業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)極。 
    投資策略：吉祥航空"高端廉價(jià)"模式潛力巨大，受益中國(guó)航空因私消費(fèi)占比的提升。吉祥航空擁有很多低成本航空的特征，通過(guò)年輕機(jī)隊(duì)、同一機(jī)型、精細(xì)規(guī)劃與資產(chǎn)、人員精簡(jiǎn)，公司單位客運(yùn)成本接近于廉價(jià)航空，客座率和票價(jià)彈性類(lèi)可比四大航，吉祥航空特殊的差異化定位使得它能享受成本端和收入端的雙彈性；同時(shí)公司超過(guò)80%的航線布局在上海基地，收益水平確定性強(qiáng)，加入"星空聯(lián)盟優(yōu)選伙伴"后有望借助聯(lián)盟優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步開(kāi)拓商務(wù)客源。九元航空增長(zhǎng)步入正軌后也將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司17-18年EPS為0.74、0.92元，對(duì)應(yīng)PE為19、16倍，目前估值仍具有較高性?xún)r(jià)比，看好公司"高端廉價(jià)"模式的未來(lái)發(fā)展，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型失敗、空難、恐怖襲擊等