>> 海通證券-金融街(000402)公司季報點評：經(jīng)營業(yè)績大幅增長,土地投資發(fā)力-171025
| 上傳日期： |
2017/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊 |
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2017 年前三季度公司完成營業(yè)收入159.11 億元，同比增加87.96%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤14.44 億元，同比增加79.63%；實現(xiàn)基本每股收益0.48 元，同比增加77.78%。公司實現(xiàn)銷售簽約額102.5 億元，同比減少55.8%；其中商務(wù)地產(chǎn)實現(xiàn)銷售簽約額24.6 億元，住宅地產(chǎn)實現(xiàn)銷售簽約額77.9 億元。寫字樓、商業(yè)、酒店板塊實現(xiàn)營業(yè)收入約14.8億元，較上年同期增加約15%；實現(xiàn)息稅前利潤約9.7 億元，較上年同期增加約22%。
資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)保持平穩(wěn)。截至報告期末，總資產(chǎn)為1157.24 億元，同比增長為2.67%；凈資產(chǎn)為315.14 億元，同比增長8.82%。截至報告期末，公司毛利率為29.79%，同比下降8.05 個百分點；凈利率為10.44%，較上年同期上升1.36 個百分點。公司資產(chǎn)負(fù)債率為72.77%，較上年同期下降1.54 個百分點；有息負(fù)債率為46.33%，較上年同期減少1.70 個百分點；剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率為68.30%，較上年同期增加1.77 個百分點。
積極布局城市群，積極補充土地儲備。公司明確了“深耕五大城市群的中心城市，拓展環(huán)五大城市群中心城市一小時交通圈的衛(wèi)星城/區(qū)域”的區(qū)域布局戰(zhàn)略，多元化方式進(jìn)行土地投資，在北京、天津、重慶、成都、廊坊、佛山等城市獲取9 個項目，項目權(quán)益投資額138.4 億元，超過同期銷售簽約金額；同時，與遵化市政府、石家莊新華區(qū)政府、武漢市青山區(qū)政府簽訂了合作框架協(xié)議，為公司戰(zhàn)略性獲取項目資源打下基礎(chǔ)。
投資建議：維持“買入”評級。金融街秉承“立足一線城市，重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)良好、人口吸納能力強、市場供求關(guān)系健康的區(qū)域中心城市”的戰(zhàn)略布局，創(chuàng)新的提出“開發(fā)加持有”的運營模式，麾下項目儲備豐富，且房產(chǎn)所在區(qū)位優(yōu)異，我們認(rèn)為未來升值空間較大。我們預(yù)計公司2017、2018 年每股收益分別為1.16元、1.44 元。截止2017 年10 月24 日，公司收盤于12.00 元，對應(yīng)2017、2018年P(guān)E 分別為10.34 倍、8.33 倍?？紤]到公司存量資產(chǎn)優(yōu)異，給予2017 年14XPE，目標(biāo)價16.24 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)基本面下行；公司自持物業(yè)出租不達(dá)預(yù)期；公司銷售受調(diào)控影響不達(dá)預(yù)期。
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