>> 光大證券-金融街（000402）開發(fā)結(jié)算大幅增長，自持租賃持續(xù)向好，雙輪驅(qū)動業(yè)績提升-170821
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
大?。?/td>
| 874KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
◆開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算營收大幅增長，積極布局聚焦中心城市及衛(wèi)星城
2017H1 房產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算營收89.2 億元，同比增長70%；實(shí)現(xiàn)銷售金額82.71 億元，其中商務(wù)地產(chǎn)23.65 億元，住宅地產(chǎn)59.06 億元。公司聚焦五大城市群中心城市及三大都市圈環(huán)中心城市衛(wèi)星城/區(qū)域，2017H1在北京、廊坊、重慶、成都等地獲取項(xiàng)目，權(quán)益投資額44.7 億元；同時與遵化市政府、石家莊新華區(qū)政府簽訂合作意向書，為后續(xù)在環(huán)北京區(qū)域獲取項(xiàng)目資源奠定基礎(chǔ)。
◆持續(xù)增持物業(yè)，租金水平提升，自持業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)
2017H1 自持業(yè)務(wù)營收9.6 億元，同比增長14%；息稅前利潤5.8 億元，同比增長16%。公司通過增加寫字樓出租面積、加強(qiáng)資產(chǎn)管理提高租金水平等措施持續(xù)提高自持業(yè)務(wù)盈利能力。自持物業(yè)位于北京市西城區(qū)、上海市虹口區(qū)、天津市和平區(qū)等重點(diǎn)城市的核心區(qū)域，地理位置優(yōu)越，出租率較高，現(xiàn)金流穩(wěn)定。
◆維持12 個月目標(biāo)價12.84 元，維持增持評級
我們認(rèn)為公司經(jīng)營將持續(xù)受益于北京“四個中心”規(guī)劃，西城區(qū)作為核心區(qū)，是政治中心、文化中心和國際交往中心的核心承載區(qū)；對公司存量物業(yè)租賃業(yè)務(wù)構(gòu)成堅(jiān)實(shí)支撐和長期利好。
我們維持盈利預(yù)測2017/2018/2019 年?duì)I收分別為241 /291 /340 億元；歸母凈利潤分別為32 /38 /44 億元；EPS 分別為1.06 /1.26 /1.48 元。給予2017 年12 倍PE，維持12 個月目標(biāo)價12.84 元，維持增持評級。
◆風(fēng)險提示
項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期導(dǎo)致結(jié)算推遲；房地產(chǎn)調(diào)控時間過長導(dǎo)致銷售不及預(yù)期；自持物業(yè)招商及租賃情況不及預(yù)期。
|
|
