>> 方正證券-金融街（000402）營收高增長，核心資產持續(xù)增值-170817
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
大?。?/td>
| 570KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
夏磊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
報告期內，公司實現(xiàn)營收99.9 億元，同比增長62%，主要得益于旗下開發(fā)銷售類項目以及自持類業(yè)務運轉情況良好。其中開發(fā)項目結算收入較去年同期增長70%，實現(xiàn)營收89.2 億元；物業(yè)租賃和物業(yè)經營業(yè)務分別貢獻7.5 億元和2.9 億元，息稅前利潤同比增長16%，公司自持業(yè)務寫字樓、商業(yè)、酒店板塊的營業(yè)收入、息稅前利潤、息稅前利潤率均再創(chuàng)同期歷史新高。
銷售增速下降，積極擴充土儲。上半年，受外部市場環(huán)境影響，公司簽約銷售金額同比回落37.2%，實現(xiàn)82.7 億元。其中商業(yè)地產占比28.5%（23.6 億元），住宅地產占比71.5%（59.1 億元）。資源獲取方面，公司上半年綜合運用“招拍掛”、“兼并收購”、城市更新等方式，獲取了了北京周莊子項目、廊坊龍河高新技術開發(fā)區(qū)項目、 重慶沙坪壩項目、成都春熙路項目，項目權益投資額 44.7 億元。此外，公司與遵化市政府、石家莊新華區(qū)政府簽訂了合作意向書，為公司在環(huán)北京區(qū)域獲取項目資源打下基礎。
首只ABS 成功落地，融資渠道再拓寬。報告期內，公司發(fā)行30億元5 年期中票和66.5 億元12 年期資產支持專項計劃。低成本、長期限的直接融資，將有利于公司改善負債結構，降低融資成本。報告期內，公司財務費用支出5.38 億元，財務費率較去年同期減少1.39 個百分點。
估值與盈利預測：公司房地產主業(yè)長期戰(zhàn)略布局一二線核心城市，土地儲備資源優(yōu)質、自持物業(yè)盈利水平提升等特點，將帶動未來業(yè)績高增長。我們預計公司2017 至2019 年可實現(xiàn)凈利潤31.2 億、35.7 億、42.8 億。參考可比公司估值，我們給予公司2017 年12.4 倍PE，通過RNAV 測算給予公司合理股價20.3元，較當前股價折價44%。
風險提示:房地產政策風險，商業(yè)地產價格波動風險
|
|
