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    點(diǎn)評(píng)： 
    營(yíng)業(yè)收入持續(xù)提升，結(jié)構(gòu)化因素致利潤(rùn)有所下滑。公司17年一季度主要開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)，自持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況良好。一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約52.5億元，較去年同期增長(zhǎng)約22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)約5.38億元，同比下降約31%。歸屬于母公司凈利潤(rùn)下降的主要原因：一是主要開(kāi)發(fā)項(xiàng)目在區(qū)域和業(yè)態(tài)方面與去年同期存在差別，毛利率有所下降；二是開(kāi)發(fā)項(xiàng)目結(jié)算存在季度間的不均衡性?；久抗墒找?.18元。 優(yōu)化自持物業(yè)結(jié)構(gòu)，自持物業(yè)盈利能力持續(xù)提升。公司一季度寫字樓、商業(yè)、酒店板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.7億元，較上年同期增加約10%；實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)約3.3億元，較上年同期增加約22%；息稅前利潤(rùn)率達(dá)到62%，較上年同期提高7個(gè)百分點(diǎn)。公司自持業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升的主要原因：一是公司北京金融街區(qū)域投入運(yùn)營(yíng)的寫字樓面積較去年同期增加；二是公司各自持項(xiàng)目通過(guò)拓展客戶渠道、優(yōu)化業(yè)態(tài)配比、深化特色經(jīng)營(yíng)等措施，經(jīng)營(yíng)收益持續(xù)提升。 繼續(xù)開(kāi)展直接融資，公司綜合融資成本繼續(xù)降低。報(bào)告期內(nèi)，公司把握資本市場(chǎng)機(jī)遇，持續(xù)開(kāi)展直接融資工作，以較低的成本發(fā)行中期票據(jù)30億元，降低公司資金成本；公司取得深圳證券交易所關(guān)于金融街（一期）資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃無(wú)異議函。 拓展投資區(qū)域布局，合理把控公司項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。一季度公司投資工作一是把握五大城市群及中心城市都市圈發(fā)展機(jī)遇，新設(shè)武漢、成都兩個(gè)新公司，完善投資布局；二是完善公司《拓展管理辦法》、《公開(kāi)市場(chǎng)項(xiàng)目工作指引》與《收購(gòu)項(xiàng)目工作指引》，提高公司投資決策效率；三是積極把握“京津冀一體化”重大戰(zhàn)略機(jī)遇，在部分城市通過(guò)多次互訪與洽談，形成了初步合作意向，邁出了京津冀一體化項(xiàng)目拓展的重要一步。 持續(xù)推進(jìn)互聯(lián)創(chuàng)新，提升公司全價(jià)值鏈服務(wù)能力。一季度公司把握互聯(lián)創(chuàng)新趨勢(shì)，完善“LIFE金融街”移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)生活社交服務(wù)平臺(tái)的功能和內(nèi)容，平臺(tái)的平均月活躍率持續(xù)提升；公司利用月壇中心部分空間創(chuàng)建的“金融集”順利簽約落戶，公司服務(wù)內(nèi)容從空間租賃、物業(yè)服務(wù)延伸至商務(wù)服務(wù)、金融/產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接，探索新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)測(cè)公司17年——18年EPS分別為1.04元和1.25元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為11倍和9倍，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。政策調(diào)控銷售回落 毛利率持續(xù)下降