久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017Q3 單季度公司營收/凈利潤規(guī)模分別為8.62 億/1.85 億元，分別同比提升12.4%/27.86%，且三季度扣非凈利潤同比增幅達(dá)近30%。業(yè)績保持較高增速主要得益于4 月起內(nèi)航內(nèi)線收費(fèi)提價以及航線結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。截至2017 年9 月底，公司航班起降25.19 萬架次、旅客吞吐量3357 萬人次，分別較上年同期提高6.9%和7.9%。
    高峰起降獲提至51 架次，提價疊加國際高增長。2017Q3 單季度公司營收增幅為12.4%，高于業(yè)務(wù)量7%-8%的增速，預(yù)計(jì)航空性收入增長主要得益于： 1）三季度高峰小時起降獲提至51 架次（原為49 架次/小時）；2）今年4 月起機(jī)場內(nèi)航內(nèi)線起降費(fèi)及部分其他收費(fèi)上調(diào)，公司國內(nèi)航線運(yùn)量占比約94%，受益提價的收入利潤彈性最大；3）2017Q3 繼續(xù)新開多條國際線，國際旅客量增幅達(dá)30%-40%，顯著高于整體業(yè)務(wù)量增速；一方面國際線收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較高，另一方面帶動寬體機(jī)投放量增加進(jìn)一步提升收益。9 月底民航局發(fā)布調(diào)控航班總量的措施，但考慮公司在正點(diǎn)率等方面表現(xiàn)較優(yōu)，高峰小時容量仍有爭取提升至52 架次的空間，預(yù)計(jì)明年業(yè)務(wù)量增速仍有望保持與今年相近的水平。
    廣告業(yè)務(wù)較快增長，雙流機(jī)場貢獻(xiàn)投資收益。上半年公司廣告業(yè)務(wù)收入增長達(dá)30%，2017Q3 單季度廣告收入仍保持20%+的增幅，考慮廣告收入毛利率高達(dá)95%，預(yù)計(jì)對利潤總額貢獻(xiàn)超過30%。另一方面，三季度公司投資收益大幅提升230%，主要來自參股的成都雙流機(jī)場盈利改善的貢獻(xiàn)。前三季度公司營業(yè)成本增長17%，較前兩個季度增速有所提升，預(yù)計(jì)隨著固定成本影響逐漸消退，成本增幅整體趨穩(wěn)。此外，因資本開支減少、持有貨幣資金增加，三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期降低38%。
    入境免稅Q4 起貢獻(xiàn)收入，T3 適應(yīng)性改造保障產(chǎn)能。今年6 月公司與深免簽署了進(jìn)境免稅店租賃合同，首年月保底租金377 萬元/月、月銷售額提成35%，二者取其高計(jì)入公司收入；預(yù)計(jì)將于今年四季度起貢獻(xiàn)收入，2017Q4租金增量望超過1000 萬元。公司擬投資6.34 億元用于T3 適應(yīng)性改造項(xiàng)目，以滿足2025 年旅客吞吐量5200 萬人次為目標(biāo)，較目前T3 設(shè)計(jì)產(chǎn)能提升約700 萬，預(yù)計(jì)極限產(chǎn)能可超過6000 萬。項(xiàng)目于今年10 月份啟動施工、計(jì)劃在2020 年完工，在T3 產(chǎn)能達(dá)到瓶頸前加緊適應(yīng)性改造，有助于保障中長期業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展空間。
    風(fēng)險提示。經(jīng)濟(jì)下行影響航空出行，高峰小時獲未能獲提，極端事件等。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。根據(jù)公司前三季度業(yè)績披露情況，小幅調(diào)整2017/18/19 年EPS 預(yù)測為0.35/0.43/0.50 元（原預(yù)測為0.39/0.45/0.51元），對應(yīng)當(dāng)前股價下PE 分別為24/20/17 倍，2017 年P(guān)B 為1.6 倍，維持“增持”評級。