>> 招商證券-深圳機場（000089）機場收費提價和廣告改善業(yè)績-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
袁釘，常濤 |
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評論：
1、機場收費提價兌現(xiàn)，Q2 業(yè)績顯著改善
上半年，深圳機場完成旅客吞吐量2199.42 萬人次，貨郵吞吐量54.94 萬噸，航空器起降16.55 萬架次，同比分別增長8.0%、6.7%、7.5%。公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.68 億元（+7.86%），其中航空主業(yè)收入12.08 億元（+11.45%），增值收入2124 萬元（-34.03%），物流收入1.16 億元（-15.54%），廣告收入1.68 億元（+29.86%）。公司營業(yè)成本10.85 億元（+3.06%），毛利4.84 億元（+20.42%），三項費用2313 萬元（-14.3%），營業(yè)利潤4.33 億元（+22.3%），歸母凈利潤3.17 億元（+20.09%）。
17Q1/Q2，公司營業(yè)收入同比+2.11%/13.64%，歸母凈利潤同比+7.99%/32.41%。2017 年4 月1 日，民航局正式施行《民用機場收費標準調(diào)整方案》，07 年來內(nèi)航內(nèi)線航空性業(yè)務(wù)收費項目基準價首次調(diào)整，顯著改善公司Q2 業(yè)績。
2、產(chǎn)能充裕，充分享受業(yè)績彈性
目前，深圳機場擁有兩條寬距平行跑道，民航局評估的高峰小時容量為55 架次?？紤]到深圳機場第三跑道已經(jīng)開建，公司未來跑道產(chǎn)能無憂。17 年暑運，深圳機場高峰小時架次上調(diào)至51 架次（之前為49.5），進一步釋放跑道產(chǎn)能。
雖然T3 航站樓設(shè)計產(chǎn)能僅4500 萬人次，但航站樓產(chǎn)能彈性較大，實際能力超過5500 萬人次，公司還有衛(wèi)星廳和T4 航站樓建設(shè)計劃，遠期航站樓產(chǎn)能充裕。
3、堅定不移推進國際化，國際旅客增速超過30%
公司積極參與珠三角地區(qū)空域精細化管理改革，持續(xù)完善提升口岸功能，國際區(qū)域適應(yīng)性改造施工準備持續(xù)推進，借助多方力量大力加強國際航線拓展，發(fā)揮深圳市出臺國際航線政策激勵作用，加碼機場資源扶持力度。
上半年，深圳機場已開通新山、金邊、墨爾本等3 條國際客運航線，另外已確定河內(nèi)、馬尼拉、美娜多、蘭卡威、米蘭等多條航線開航日期。國際（不含地區(qū)）旅客吞吐量達139.16 萬人次，同比增長31.1%，占客運總量的6.3%，同比增長1.1 個百分點。
4、投資策略
我們預(yù)測公司17/18/19 年EPS 為0.37、0.41、0.45 元，對應(yīng)當前股價24.4X、22.1X、19.7X PE，我們維持“強烈推薦-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：民航事故、宏觀經(jīng)濟大幅下行
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