>> 招商證券-神州泰岳（300002）繼續(xù)筑底，曙光在前-2017年10月27
| 上傳日期： |
2017/10/27 |
大?。?/td>
| 885KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
繼續(xù)強烈推薦。
事件：公司發(fā)布2017 年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入16.35 億元，同比下降23.14%，歸屬于上市公司股東凈利潤-3,665.12 萬元，同比下降110.46%。
三季度業(yè)績繼續(xù)筑底，曙光在前：公司三季度收入和利潤再次出現(xiàn)下滑，主要受三方面的影響：（1）去年上半年公司回購注銷應(yīng)補償股份帶來了非經(jīng)常性損益1.67 億元，導(dǎo)致去年同期凈利潤基數(shù)較高。（2）公司ICT 運營管理業(yè)務(wù)受聯(lián)通混改以及移動業(yè)務(wù)管理組織方式的調(diào)整導(dǎo)致簽約、驗收進度延緩等。（3）新業(yè)務(wù)正處投入期，本期三項費用均出現(xiàn)較大幅度增長，銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別增長了6280 萬、4492 萬、1874 萬。市場對于公司傳統(tǒng)ICT 業(yè)務(wù)的疲軟有所擔(dān)心，但我們認為三季度業(yè)績的疲軟基本延續(xù)了二季度的風(fēng)格，依舊處于公司業(yè)績的“筑底期”。但往長遠看，隨著運營商改革和組織調(diào)整的到位，以及之后的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等新需求不斷釋放，公司的ICT業(yè)務(wù)有望恢復(fù)“生機”，迎來新一輪成長周期。
“2+2”四輪驅(qū)動，人工智能厚積薄發(fā)：除了傳統(tǒng)主業(yè)ICT 外，公司的手游業(yè)務(wù)也是“現(xiàn)金奶?！?，主打游戲《War and Order》上半年月均流水約7000萬元，成為公司業(yè)務(wù)的又一穩(wěn)定基石。此外，人工智能和物聯(lián)網(wǎng)作為公司的新生代業(yè)務(wù)，有望進入加速期，貢獻超額業(yè)績。公司的AI 子公司鼎富科技在金融、公安、法律、教育等領(lǐng)域均有應(yīng)用，是我國語言語義理解領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，隨著《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》的出臺，將面臨一大波行業(yè)紅利。而物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)雖然目前體量較小，但應(yīng)用場景眾多，主打產(chǎn)品“智慧線”可應(yīng)用于安防、通信、煤礦等各類場景，具備巨大發(fā)展?jié)摿Α?br> 維持“強烈推薦-A”評級：公司業(yè)績筑底期后曙光在前，人工智能有望厚積薄發(fā)，考慮到公司三季度業(yè)績，我們暫時下調(diào)2017-18 的凈利潤預(yù)測為4.26/5.78億元,維持“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：人工智能進度低于預(yù)期；ICT 業(yè)務(wù)毛利率下降。
|
|
