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報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入631,159 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng) 40.1%。其中：如家酒店集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 529,851 萬(wàn)元，Q1/Q2/Q3 營(yíng)收分別為 15.5/17.83/19.66 億元，Q2/Q3 營(yíng)收分別同比增長(zhǎng) 5.7%和 6.13%（未公告 16Q1 營(yíng)收數(shù)據(jù)），原有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 101,308 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 5.05%。
    如家凈利維持高速增長(zhǎng)，南山景區(qū)和原有存量酒店表現(xiàn)優(yōu)異。如家 17Q2/Q3 歸母凈利分別同增 60.5%和 59.60%，Q3 高景氣度延續(xù)，在去年高基數(shù)仍實(shí)現(xiàn)（16 年 Q1/Q2/Q3/Q4 如家RevPAR 分別增長(zhǎng) 5.6%/3.6%/4.7%/4.2%）；南山景區(qū)受益于三亞整體旅游市場(chǎng)回暖，今年1-9 月三亞過(guò)夜游人次同增 12.17%，景區(qū)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，公司原有存量酒店業(yè)務(wù)同樣實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
    Q3 門店擴(kuò)張?zhí)崴?，RevPAR 增速創(chuàng)近年來(lái)新高，經(jīng)濟(jì)型持續(xù)強(qiáng)勁。截止 2017 年 9 月底，公司酒店家數(shù) 3,543 家，中高端酒店數(shù)量 386 家，占比 10.89%，客房間數(shù) 57,112 間，占總客房間數(shù)的 15.16%；公司前三季度凈開店 141 家（Q1/Q2/Q3 分別為 1/69/71），其中如家凈開 143 家。開店方面來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司新開店數(shù)量為 280 家（去年規(guī)劃 400-450 家），其中直營(yíng)店 20 家，特許加盟店 260 家；如家經(jīng)濟(jì)型、中高端、其他（公寓和管理輸出）三類酒店分別凈開 3/74/66 家；首旅原有酒店經(jīng)濟(jì)型、中高端分別凈開 3 和-5 家，凈開業(yè)酒店中中高端占比達(dá) 48.94%。
    如家 Q3 整體 RevPAR 增長(zhǎng) 8%創(chuàng)新高，其中平均房?jī)r(jià)同增 5.6%；出租率 89.5%，提升1.99pct。今年以來(lái)，RevPAR增速持續(xù)上升，Q1/Q2/Q3整體RevPAR分別同增4.5%/6.7%/8%；分類型來(lái)看，經(jīng)濟(jì)型持續(xù)強(qiáng)勁，17Q1/Q2/Q3 經(jīng)濟(jì)型 RevPAR 分別同增 2.2%/4.2%/6.1%，同店 RevPAR  分別同增 1.9%/4.6%/5.8%；中高端快速擴(kuò)張背景下增速有所放緩，17Q1/Q2/Q3中高端 RevPAR 分別同增 8.4%/2.7% /1.3%，同店 RevPAR  分別同增 12.1%/8.8%/7.2%。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：從三家酒店公司 Q3 數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)型回暖趨勢(shì)持續(xù)，中高端呈現(xiàn)快速的發(fā)展趨勢(shì)且經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)優(yōu)異，我們持續(xù)看好此輪經(jīng)濟(jì)型業(yè)務(wù)強(qiáng)復(fù)蘇，且復(fù)蘇是有基本面支撐的，門店升級(jí)、門店結(jié)構(gòu)調(diào)整（關(guān)閉經(jīng)營(yíng)不善的店）以及行業(yè)格局穩(wěn)定后競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡到品牌、產(chǎn)品和服務(wù)方面，有望持續(xù)；中高端依然是未來(lái)行業(yè)的核心看點(diǎn)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)驅(qū)動(dòng)力，門店保持快速增長(zhǎng)之勢(shì)，平均房?jī)r(jià)和入住率出現(xiàn)雙雙上升的跡象；公司收購(gòu)如家后已經(jīng)完成平臺(tái)資源整合，并且對(duì)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行相當(dāng)市場(chǎng)化的改革；另外，公司京津冀地區(qū)酒店項(xiàng)目未來(lái)將受益于冬奧會(huì)、京津翼一體化、雄安新區(qū)及環(huán)球影城等重大項(xiàng)目，預(yù)計(jì) 17-19 年 EPS0.74/0.99/1.17 元，對(duì)應(yīng)的 PE 分別為，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：酒店和旅游行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，門店拓展不及預(yù)期，Revpar 增長(zhǎng)不及預(yù)期。