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3Q17 單季實(shí)現(xiàn)收入41.68 億（YoY+5.8%），延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)（Q2 收入增速為5.7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.17 億（YoY+13.6%），扣非凈利潤(rùn)2.14 億（YoY+16.9%）。1-3Q 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為9.8 億，同比增長(zhǎng)14.5%。
    毛利率同比下滑0.15PP 至22.34%，銷售+管理費(fèi)率同比下滑1.68PP 至13.3%
    1-3Q 公司毛利率同比下滑0.15PP 至22.34%，銷售費(fèi)率同比下滑1.03PP 至11.27%，管理費(fèi)率同比下滑0.48PP 至1.52%，財(cái)務(wù)費(fèi)率同比下滑0.27PP 至0.07%，整體期間費(fèi)率下滑1.85PP 至13.38%，主要得益于優(yōu)秀的人工、租金費(fèi)用管控能力。費(fèi)率下降抵消毛利率下滑致使凈利率同比提升1.09PP 至6.72%，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    受益高端消費(fèi)回暖和內(nèi)生經(jīng)營(yíng)效率提升，業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
    2017 年5 月4 日，公司股權(quán)激勵(lì)第一期解鎖完成，合計(jì)718.64 萬(wàn)股，涉及員工214 人。7-9 月董監(jiān)高減持24.7 萬(wàn)股（占比0.032%）。若為完成第三期解鎖條件，測(cè)算2017 年凈利潤(rùn)增速約為20%左右。
    公司是湖北區(qū)域的商業(yè)龍頭，旗下國(guó)際廣場(chǎng)、武漢廣場(chǎng)、世貿(mào)等整體偏高端定位的主力門店具備突出的高端品、奢侈品運(yùn)營(yíng)能力，有望持續(xù)受益于高端消費(fèi)復(fù)蘇。與此同時(shí)，公司逆勢(shì)擴(kuò)張，夢(mèng)時(shí)代項(xiàng)目四大主題樂(lè)園論證完成，即將進(jìn)入主體工程建設(shè)期。仙桃、老河口有望扭虧，眾圓廣場(chǎng)步入業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)17-19 年凈利分別為12.06、13.4和15.9 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為12.4、11.2 和9.4 倍，股權(quán)激勵(lì)持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率，新管理層上任有望加速公司變革創(chuàng)新，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高端消費(fèi)復(fù)蘇低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，效益提升不明顯。