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2Q17 單季實(shí)現(xiàn)收入41.79 億元（YoY+5.71%），歸母凈利潤3.73 億（YoY+43.82%），較1Q17 環(huán)比大幅改善，主要系收入增長及控費(fèi)效果顯著所致。上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3.7 億元，同比微增1.29%。
    毛利率同比下滑0.14PP，銷售+管理費(fèi)率同比下滑1.43PP
    公司上半年毛利率同比下滑0.14 個(gè)百分點(diǎn)至22.56%，銷售+管理費(fèi)率同比下滑1.43個(gè)百分點(diǎn)至12.62%。其中銷售費(fèi)率同比下滑1.08 個(gè)百分點(diǎn)至11.03%，主要系員工、租金、水電、燃?xì)赓M(fèi)等大幅下降。管理費(fèi)率下滑0.35 個(gè)百分點(diǎn)至1.52%；財(cái)務(wù)費(fèi)率同比減少0.32 個(gè)百分點(diǎn)至0.07%。費(fèi)用率下降致使凈利潤率同比提升1.44 個(gè)百分點(diǎn)至7.44%。
    管理層換屆平穩(wěn)過渡，股權(quán)激勵(lì)完成一期解鎖，新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
    上半年經(jīng)營亮點(diǎn)：（1）區(qū)域市場競爭力進(jìn)一步提升，摩爾城、國際廣場、武商廣場、襄陽購物中心、十堰人商繼續(xù)鞏固強(qiáng)勢(shì)、龍頭地位；（2）新開購物中心發(fā)展勢(shì)頭向好，眾圓廣場超額完成計(jì)劃，黃石購物中心實(shí)現(xiàn)鄂東地區(qū)單體商業(yè)銷售排名第一，老河口購物中心部分達(dá)到預(yù)期經(jīng)營目標(biāo)；（3）超市業(yè)態(tài)加快提質(zhì)增效，武商超市管理公司正式運(yùn)營，上半年新開門店3 家，退出4 家，續(xù)簽6 家，并嘗試“輕餐飲”模式。
    上半年公司完成董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)換屆選舉，新老領(lǐng)導(dǎo)班子順利完成交接，平穩(wěn)過渡。公司2015 年實(shí)施的限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已達(dá)成第一期和第二期的解鎖條件。2017 年5月4 日，公司股權(quán)激勵(lì)第一期解鎖完成，合計(jì)718.64 萬股，涉及員工214 人。公司是湖北區(qū)域的商業(yè)龍頭，股權(quán)激勵(lì)有效地提升經(jīng)營效率，釋放業(yè)績彈性。與此同時(shí)，公司逆勢(shì)擴(kuò)張，夢(mèng)時(shí)代項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)17-19 年凈利分別為12.06、13.81 和16.34 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為11.1、9.7 和8.2 倍，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高端消費(fèi)復(fù)蘇低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，效益提升不明顯。