>> 廣發(fā)證券-凱盛科技（600552）業(yè)績拐點確立，盈利趨勢向上-171103
| 上傳日期： |
2017/11/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，徐筆龍 |
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期間費用率同比降2.39 個pct，其中管理費用率同比降2.35 個pct。
新材料：氧化鋯龍頭優(yōu)先受益景氣回暖，新產(chǎn)品進展順利：受環(huán)保限產(chǎn)影響，氧化鋯價格上漲明顯，中恒作為電熔氧化鋯龍頭，優(yōu)先受益，量價齊升；同時公司也在積極進行產(chǎn)品升級，鈦酸鋇等電子級新產(chǎn)品進展順利，鈦酸鋇項目8 月已投產(chǎn)，隨著客戶認(rèn)證完成，明后年有望開始貢獻業(yè)績。
電子顯示：機制優(yōu)化驅(qū)動內(nèi)生改善，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)有望顯現(xiàn)：國顯此前是經(jīng)營優(yōu)秀的模組民企，被公司收購后，通過內(nèi)部整合機制優(yōu)化帶來的內(nèi)生改善作用日漸顯現(xiàn)，減薄業(yè)務(wù)盈利已處于向上通道；ITO、手機蓋板玻璃、TP 業(yè)務(wù)（觸摸屏玻璃、柔性鍍膜）目前依然面臨加劇的市場競爭，隨著國顯向大尺寸（筆記本）、小尺寸（手機）領(lǐng)域拓展，并進一步拓展全屏顯示、裸眼3D 等新技術(shù)，全產(chǎn)業(yè)鏈布協(xié)同作用有望進一步顯現(xiàn)。
投資建議：維持“買入”評級：公司背靠中國建材集團（央企）和蚌埠設(shè)計院（研發(fā)），布局新材料+電子顯示雙主業(yè)，中期發(fā)展空間大；新材料方面氧化鋯需求回升，公司作為行業(yè)龍頭受益顯著，同時成本控制能力較強，氧化鋯業(yè)務(wù)盈利上升；電子顯示方面，國顯科技繼續(xù)保持快速增長，且整合效應(yīng)逐步體現(xiàn)，預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.20、0.32、0.49 元/股，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 分別為44、26、17 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲、新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。
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