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    家裝新設(shè)門店增加導(dǎo)致費(fèi)用率上升，凈利率略有下降，現(xiàn)金流下降
    公司期間費(fèi)用率為5.81%，同比上升1.99 個(gè)百分點(diǎn)，主要是電商門店增加較多。前三季度歸母凈利潤為14.37 億元，同比增加5.39%。公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.68-21.04 億元，同比增長5%-25%。若以中值計(jì)算，公司四季度單季凈利潤增長56%。此外，公司收現(xiàn)比和付現(xiàn)比分別同比上升9.8 和9.1 個(gè)百分點(diǎn)，但公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比下降31.06%，主要是支付職工及其他經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金增加（電商門店增加，備用金及費(fèi)用較多）。
    金螳螂·家直營店已達(dá)124 家，收入大幅增長同時(shí)盈利水平正在提升
    第三季度新增合并金螳螂·家17 家，目前全國直營店已達(dá)124 家，年底預(yù)計(jì)達(dá)到134 家。在收入快速增長的同時(shí)，金螳螂·家的盈利能力也逐步提高，靜待未來為公司利潤帶來正貢獻(xiàn)。
    從全年業(yè)績預(yù)計(jì)來看公司業(yè)績將進(jìn)一步改善，維持“買入”評級
    今年前三季度業(yè)績穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)家裝業(yè)務(wù)是公司收入增長的強(qiáng)勁動(dòng)力。從全年業(yè)績預(yù)計(jì)來看，公司最悲觀的時(shí)候已經(jīng)過去，業(yè)績將迎來進(jìn)一步改善。公司在家裝領(lǐng)域拓展已久，現(xiàn)已初見成效，同時(shí)在又努力拓展PPP、特色小鎮(zhèn)等多元化業(yè)務(wù)，相信未來還會(huì)產(chǎn)生新的增長點(diǎn)。我們看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 為0.72、0.84、0.94元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑；家裝業(yè)務(wù)、PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。