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此外，考慮方案中明確的“2+26城市要實(shí)施鋼鐵企業(yè)分類管理，按排污績(jī)效水平，制定錯(cuò)峰限停產(chǎn)”的要求，上市公司另一主體首鋼遷鋼已采用了大量節(jié)能環(huán)保新技術(shù)、新設(shè)備，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)起點(diǎn)較高，預(yù)計(jì)其限產(chǎn)比例與京唐鋼鐵比例相當(dāng)。因此，公司整體受采暖季限產(chǎn)影響仍較小。
    2、京唐鋼鐵打開業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間
    京唐鋼鐵作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)臨海靠港的千萬噸級(jí)板材基地，其產(chǎn)品定位于高質(zhì)量、高技術(shù)含量、高附加值的高端精品板材，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、盈利能力等方面均高于原有鋼鐵資產(chǎn)，是公司做優(yōu)做強(qiáng)鋼鐵主業(yè)的重要一環(huán)。同時(shí)，京唐鋼鐵二期已開工建設(shè)，投產(chǎn)后總產(chǎn)能將達(dá)到2000 萬噸級(jí)別，成為國(guó)內(nèi)單體生產(chǎn)能力最大的鋼廠。產(chǎn)品更是瞄準(zhǔn)特殊行業(yè)、特殊領(lǐng)域的海洋、軍工、造船、核電等領(lǐng)域高端產(chǎn)品，有望打開公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
    3、未來看點(diǎn)仍在改革與轉(zhuǎn)型
    前期首鋼總公司由全民所有制企業(yè)整體改制為國(guó)有獨(dú)資公司，企業(yè)名稱由“首鋼總公司”變更為“首鋼集團(tuán)有限公司”。此次大股東更名整體改制完成后，從法律以及產(chǎn)權(quán)的角度來看，為未來的更大轉(zhuǎn)型發(fā)展奠定了體制基礎(chǔ)。加之公司微觀層面資產(chǎn)證券化率提升的步伐加快，包括10 年遷鋼資產(chǎn)注入、15 年京唐鋼鐵資產(chǎn)注入、非公開發(fā)行收購(gòu)曹建投股權(quán)（最終終止），以及公司管理層公開表示的“目前上市公司資產(chǎn)在集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)占比很小，未來3-5 年首鋼會(huì)有超過千億元的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化“，其轉(zhuǎn)型改革預(yù)期再次升溫。
    4、大集團(tuán)小公司，資產(chǎn)證券化仍值得期待
    目前，首鋼集團(tuán)已確立“一根扁擔(dān)挑兩頭”的發(fā)展戰(zhàn)略定位，即鋼鐵和城市綜合服務(wù)商協(xié)同發(fā)展。首鋼集團(tuán)作為鋼鐵行業(yè)中非鋼資產(chǎn)最發(fā)達(dá)的企業(yè)，截至2016年底，集團(tuán)公司總資產(chǎn)規(guī)模已超過4400 億元，涵蓋土地、金融、醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、環(huán)保、高端裝備制造、新能源等諸多傳統(tǒng)支柱性產(chǎn)業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)，非鋼資產(chǎn)體量龐大。
    估值與投資建議：
    預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.49 元、0.64 元、0.83 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別13.2 倍、10.1 倍、7.8 倍。隨著京唐鋼鐵投產(chǎn)，公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間有望打開，加之改革與轉(zhuǎn)型預(yù)期。給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：京唐鋼鐵二期投資不達(dá)預(yù)期；板材盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)。