>> 廣發(fā)證券-首鋼股份(000959)中報(bào)點(diǎn)評(píng)：量、價(jià)、利齊升助業(yè)績(jī)同比顯著改善，投資收益對(duì)沖二季度板材業(yè)績(jī)下滑-170823
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
大?。?/td>
| 992KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
李莎 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
分季度來(lái)看，公司二季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比降幅顯著超出成本降幅，與行業(yè)變化趨勢(shì)一致；二季度投資收益達(dá)3.32 億元，高于一季度的0.12 億元，投資收益的大幅增加將對(duì)沖板材業(yè)績(jī)下滑的部分影響。根據(jù)公司對(duì)投資收益的拆分可知，可供出售金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益達(dá)到2.98 億元、權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為0.43 億元。而公司可供出售金融資產(chǎn)主要為北汽股份的股權(quán)，截至報(bào)告期末，公司共持有北京汽車(chē)10.29 億股。
二、制造升級(jí)：三大基地，區(qū)位與協(xié)同優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)，海水淡化等新產(chǎn)業(yè)注入新活力
公司鋼鐵產(chǎn)能達(dá)1700 萬(wàn)噸，2017 年上半年，冷軋薄板、熱軋營(yíng)收占比分別高達(dá)60%、35%，毛利占比分別高達(dá)58%、32%。
三基地地理位置優(yōu)越、交通便利。在三基地協(xié)同上，遷鋼公司資源供給優(yōu)勢(shì)明顯，與首鋼冷軋形成上下游一體化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系和產(chǎn)品研發(fā)體系，同時(shí)公司鋼材可通過(guò)京唐鋼鐵自有碼頭銷(xiāo)往沿海地區(qū)，降低物流成本。
三、聚焦3+1：需求放量及高端化發(fā)展助龍頭鋼企搶占市場(chǎng)，試水軍工鋼或?yàn)樵鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)力
汽車(chē)板：16 年汽車(chē)板產(chǎn)量122 萬(wàn)噸，市占率國(guó)內(nèi)前三；冷軋產(chǎn)能的提升將持續(xù)增強(qiáng)汽車(chē)板生產(chǎn)能力。公司汽車(chē)板定位高端并日趨優(yōu)化，成功開(kāi)發(fā)了增強(qiáng)塑性雙相鋼，DH780 實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)首發(fā)；汽車(chē)用酸洗板實(shí)現(xiàn)復(fù)相鋼HR800CP、高強(qiáng)擴(kuò)孔用鋼780HE 和580DP 等牌號(hào)的批量供貨。
電工鋼：遷鋼公司具備年產(chǎn)無(wú)取向硅鋼105 萬(wàn)噸、取向硅鋼15 萬(wàn)噸的能力。16 年市占率國(guó)內(nèi)第一，躋身變壓器材料供應(yīng)商世界第一梯隊(duì)。寶武合并電工鋼行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升，將增強(qiáng)龍頭公司的定價(jià)能力，更有助于公司市占率的進(jìn)一步提升。而強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合也將為公司帶來(lái)新挑戰(zhàn)。
鍍錫板：16 年鍍錫板在奧瑞金和中糧的供貨份額國(guó)內(nèi)第一。鍍錫板事業(yè)部已實(shí)現(xiàn)一次材T1 到T5 鋼種的薄規(guī)格全覆蓋，在行業(yè)屬于領(lǐng)先地位。
軍工鋼：2016 年X65 野戰(zhàn)輸油專(zhuān)用管線鋼經(jīng)受實(shí)戰(zhàn)演練考驗(yàn)。
四、內(nèi)外機(jī)遇：集團(tuán)境內(nèi)鋼鐵上市平臺(tái)，區(qū)域龍頭有望享受供給側(cè)改革紅利
內(nèi)部：公司為集團(tuán)境內(nèi)唯一鋼鐵產(chǎn)業(yè)上市平臺(tái)；為首鋼集團(tuán)下屬17 家企業(yè)提供管理服務(wù)，該業(yè)務(wù)年收入超3 億元。
外部：京津冀一體化加速推進(jìn)改善供需格局，嚴(yán)厲環(huán)保政策加速不達(dá)標(biāo)產(chǎn)能退出，京津冀地區(qū)龍頭鋼企首鋼股份或能夠享受供給側(cè)紅利。
五、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 為0.58 元、0.64 元、0.68 元，對(duì)應(yīng)于2017 年8 月23 日收盤(pán)價(jià)，2017-2019 年P(guān)E 為12.49X、11.33X 和10.66X，對(duì)應(yīng)于2017 年的PB 為1.40X，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
六、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑；汽車(chē)板、硅鋼等高端產(chǎn)品產(chǎn)量低于預(yù)期；資產(chǎn)證券化進(jìn)程低于預(yù)期；京津冀協(xié)同發(fā)展進(jìn)程低于預(yù)期。
|
|
