>> 中泰證券-首鋼股份（000959）鋼鐵：二季度盈利繼續(xù)維持高位-170713
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
大?。?/td>
| 370KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
篤慧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
隨著央行5 月11 日釋放安撫市場積極信號，意味著短期監(jiān)管風(fēng)暴得以緩和，鋼價開始反彈，我們跟蹤觀察到近期行業(yè)板材盈利數(shù)據(jù)也有所抬升。根據(jù)我們的測算，今年上半年，行業(yè)單季度熱軋板噸鋼毛利分別為463 元/噸和288 元/噸，冷軋板噸鋼毛利分別為480 元/噸和-79 元/噸，中厚板噸鋼毛利分別為102 元/噸和151 元/噸，熱軋和冷軋盈利環(huán)比下滑明顯，中厚板盈利相對穩(wěn)定。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以板材為主，包括冷軋板、熱軋板以及少量中厚板，盈利趨勢基本與行業(yè)一致；
去產(chǎn)能利好公司： 2017 年全國鋼鐵供給側(cè)去產(chǎn)能加速推進(jìn)，截至5 月底已完成全年總目標(biāo)的85%。隨著去產(chǎn)能力度加大，尤其是取締地條鋼等落后產(chǎn)能，對整個行業(yè)盈利改善效果明顯。遼寧省2016 年完成602 萬噸去產(chǎn)能目標(biāo)，提高了區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集中度。2017 年鞍鋼集團(tuán)于4 月關(guān)停封存攀鋼集團(tuán)成都鋼釩有限公司70 噸電爐1 座，退出粗鋼冶煉能力50 萬噸/年，并關(guān)停相關(guān)配套產(chǎn)線。上市公司不存在去產(chǎn)能任務(wù)，間接增強(qiáng)公司市場競爭力，對中長期構(gòu)成利好；
行業(yè)高盈利有望延續(xù)：今年實際經(jīng)濟(jì)走勢更加接近于穩(wěn)態(tài)，后期需求并不悲觀。工業(yè)企業(yè)近年來供給端調(diào)整充分，庫存觸底短周期上行將會為鋼價提供良好支撐，盈利依然處于較高水平。高盈利的時間跨度有望進(jìn)一步修復(fù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和帶來對經(jīng)濟(jì)中長期預(yù)期的變化，從而促使企業(yè)獲得重新擴(kuò)張的動力。同理鋼鐵企業(yè)盈利的持續(xù)性有望改變市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，估值端有逐步抬升的可能；
投資建議：公司上半年盈利整體維持高位，二季度由于鋼價回調(diào)導(dǎo)致盈利環(huán)比縮減。近期板材盈利開始回升，下半年需求依然穩(wěn)健，行業(yè)供給端調(diào)整充分，低庫存之下高盈利狀態(tài)有望持續(xù)。預(yù)計公司2017/2018 年EPS 分別為0.48元、0.51 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：利率上行過快。
|
|
