>> 中泰證券-首鋼股份（000959）鋼鐵：行業(yè)復(fù)蘇助公司全年業(yè)績扭虧為盈-170329
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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作者： |
篤慧 |
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結(jié)合年報數(shù)據(jù)折算綜合噸鋼售價2719 元/噸，綜合噸鋼成本2405 元/噸，噸鋼毛利314.8 元/噸，同比分別上升1586 元/噸、1287 元/噸和300 元/噸；
行業(yè)景氣上行助公司扭虧為盈：公司作為國內(nèi)大型板材生產(chǎn)企業(yè)，冷熱軋產(chǎn)品盈利走勢對公司影響巨大。我們測算2016 年全年冷熱軋噸鋼毛利達(dá)200-250元/噸，細(xì)分產(chǎn)品板材噸鋼毛利持續(xù)保持高水平為公司盈利改善奠定了基礎(chǔ)。2016 年京唐鋼鐵公司并表之后在供銷市場、物流運(yùn)輸、技術(shù)攻關(guān)等方面與遷順基地實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略協(xié)同，公司汽車板、電工鋼、鍍錫板三大產(chǎn)品都取得了長足進(jìn)展，其中汽車板產(chǎn)量更是創(chuàng)出歷史最高水平，鍍鋅、高強(qiáng)、外板、合資供貨量同比分別提高26.9%、18.3%、32.1%及13.2%；
地產(chǎn)調(diào)控加大行業(yè)盈利波動：前期商品價格出現(xiàn)較大調(diào)整，這一點(diǎn)和930 地產(chǎn)調(diào)控后商品走勢截然相反。原因在于930 地產(chǎn)調(diào)控均為因城施策，央行和國務(wù)院并沒有對地產(chǎn)調(diào)控做出實(shí)質(zhì)性動作，在貨幣端沒有收緊的情況下，一二線城市限購后資金會逐步向三四線城市蔓延。但本次調(diào)控較之前最大的不同在于央行加入其中，因此影響更大，地產(chǎn)后期壓力增大可能性較高，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈需求不利。但由于整體工業(yè)品多年來修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，供給端調(diào)整較為充分，預(yù)計(jì)三季度后企業(yè)盈利仍可維持較高水平；
投資建議：公司作為國內(nèi)一流的大型鋼材生產(chǎn)集團(tuán)，擁有近1700 萬噸鋼材生產(chǎn)能力，核心產(chǎn)品汽車板和取向硅鋼市場占有率皆位居國內(nèi)前三，家電板更是做到全國第一。在鋼鐵行業(yè)盈利整體保持較高區(qū)間之下，借助行業(yè)東風(fēng)公司業(yè)績有望繼續(xù)處于快速改善通道之中，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為0.17 元、0.22 元以及0.25 元，維持“增持”評級；
風(fēng)險提示：通脹和利率上行過快。
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