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相對(duì)于二季度公司單季盈利出現(xiàn)收窄一方面是行業(yè)在9 月份受制于鋼價(jià)回調(diào)和焦炭等原材料價(jià)格的過快上漲，導(dǎo)致噸鋼毛利出現(xiàn)收縮，公司板材盈利也受到影響；另一方面則是二季度公司取得投資收益1.79 億元，造成基數(shù)較高。值得注意的是，雖然相比較于二季度公司業(yè)績(jī)有所下滑，但是與去年三季度凈利-3.44 億元相比，單季改善幅度仍較為明顯；
    轉(zhuǎn)型升級(jí)值得期待：雖然前期公司定增方案未能通過股東大會(huì)審議，但公司作為華北地區(qū)的特大型鋼鐵企業(yè)，是京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的龍頭受益企業(yè)，首鋼集團(tuán)旗下眾多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為其轉(zhuǎn)型發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)基石。首鋼集團(tuán)已經(jīng)承諾將公司作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、整合的唯一平臺(tái)，盡管還未明確非鋼資產(chǎn)注入計(jì)劃，但從國(guó)企改革大背景出發(fā)，公司超低資產(chǎn)證券化率確保了資產(chǎn)注入的可能性及廣闊空間。就目前集團(tuán)旗下的非鋼資產(chǎn)來(lái)看，可大體分為三類：以礦業(yè)、貿(mào)易、機(jī)電和汽車零部件產(chǎn)業(yè)為主的鋼鐵業(yè)協(xié)同類資產(chǎn)，以金融和文體醫(yī)教為主的城市綜合服務(wù)軟件類資產(chǎn)和以園區(qū)、建筑、房地產(chǎn)、環(huán)保、IT、材料等為主的城市綜合服務(wù)硬件類資產(chǎn)，未來(lái)公司通過資產(chǎn)注入向非鋼產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展看點(diǎn)頗多；
    三季度行業(yè)需求持穩(wěn)：三季度鋼鐵消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng)，一方面源自于經(jīng)濟(jì)總體保持穩(wěn)健，在基建和地產(chǎn)拉動(dòng)下，一些后周期行業(yè)如機(jī)械、汽車等產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其是冷軋系用鋼需求旺盛，主要生產(chǎn)鋼企訂單出現(xiàn)超訂情況。而最新數(shù)據(jù)顯示，9 月份基建和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升，建筑回暖對(duì)鋼鐵行業(yè)需求支撐性強(qiáng)。
    另一方面商品市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)上漲本身會(huì)創(chuàng)造需求，庫(kù)存周期啟動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈前期主動(dòng)補(bǔ)充庫(kù)存對(duì)三季度整體亦有正面貢獻(xiàn)；
    關(guān)注四季度下游需求演變：前期近20 個(gè)城市相繼出臺(tái)了房地產(chǎn)限購(gòu)政策，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)周期品中期需求擔(dān)憂加劇。相對(duì)于調(diào)控政策而言，我們更關(guān)注的后期貨幣政策是否轉(zhuǎn)向，利率環(huán)境被迫收緊是后期周期品最核心風(fēng)險(xiǎn)。從目前情況判斷，我們傾向于政策意圖并非一味打壓房地產(chǎn)市場(chǎng)，熱點(diǎn)城市庫(kù)存較低，扭轉(zhuǎn)價(jià)格上漲方向難度較大。熱點(diǎn)地區(qū)交易成本增加后有利于向三四線城市外溢，同時(shí)政策上加大土地供給，有利于房地產(chǎn)投資后期恢復(fù)，對(duì)周期品需求構(gòu)成支撐；
    投資建議：公司作為年產(chǎn)能超過1800 萬(wàn)噸的大型鋼企，核心產(chǎn)品汽車板和取向硅鋼市場(chǎng)占有率皆位居國(guó)內(nèi)前三，今年取向電工鋼技術(shù)實(shí)現(xiàn)比肩國(guó)際先進(jìn)水平，躋身變壓器材料供應(yīng)世界第一梯隊(duì)。目前公司盈利仍處于改善通道之中，宏觀環(huán)境的穩(wěn)定或?yàn)楣舅募径葮I(yè)績(jī)提供支撐，預(yù)計(jì)2016-2018 年公司EPS 為0.04 元、0.03 元以及0.02 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。