>> 中泰證券-首鋼股份（000959）盈利繼續(xù)處于改善通道-161015
| 上傳日期： |
2016/10/17 |
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來源： |
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作者： |
篤慧，郭皓 |
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值得注意的是，雖然相比較于二季度公司業(yè)績有所下滑，但是與去年三季度凈利-3.44 億元相比，單季改善幅度仍較為明顯；
轉(zhuǎn)型升級仍是最大看點(diǎn)：雖然前期公司定增方案未能通過股東大會審議，但公司作為華北地區(qū)的特大型鋼鐵企業(yè)，是京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的龍頭受益企業(yè)，首鋼集團(tuán)旗下眾多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為其轉(zhuǎn)型發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)基石。首鋼集團(tuán)已經(jīng)承諾將公司作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、整合的唯一平臺，盡管還未明確非鋼資產(chǎn)注入計(jì)劃，但從國企改革大背景出發(fā)，公司超低資產(chǎn)證券化率確保了資產(chǎn)注入的可能性及廣闊空間。就目前集團(tuán)旗下的非鋼資產(chǎn)來看，可大體分為三類：以礦業(yè)、貿(mào)易、機(jī)電和汽車零部件產(chǎn)業(yè)為主的鋼鐵業(yè)協(xié)同類資產(chǎn)，以金融和文體醫(yī)教為主的城市綜合服務(wù)軟件類資產(chǎn)和以園區(qū)、建筑、房地產(chǎn)、環(huán)保、IT、材料等為主的城市綜合服務(wù)硬件類資產(chǎn)，未來公司通過資產(chǎn)注入向非鋼產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展看點(diǎn)頗多；
三季度行業(yè)需求持穩(wěn)：三季度鋼鐵消費(fèi)繼續(xù)增長，一方面源自于經(jīng)濟(jì)總體保持穩(wěn)健，在基建和地產(chǎn)拉動下，一些后周期行業(yè)如機(jī)械、汽車等產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其是冷軋系用鋼需求旺盛，主要生產(chǎn)鋼企訂單出現(xiàn)超訂情況。而最新數(shù)據(jù)顯示，9 月份挖機(jī)銷量同比實(shí)現(xiàn)增幅71.40%，建筑回暖對鋼鐵行業(yè)需求支撐性強(qiáng)。
另一方面商品市場價格連續(xù)上漲本身會創(chuàng)造需求，庫存周期啟動，產(chǎn)業(yè)鏈前期主動補(bǔ)充庫存對三季度整體亦有正面貢獻(xiàn)；
關(guān)注四季度下游需求演變：十一長假期間近20 個城市相繼出臺了房地產(chǎn)限購政策，導(dǎo)致市場對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)周期品中期需求擔(dān)憂加劇。相對于調(diào)控政策而言，我們更關(guān)注的后期貨幣政策是否轉(zhuǎn)向，利率環(huán)境被迫收緊是后期周期品最核心風(fēng)險。從目前情況判斷，我們傾向于政策意圖并非一味打壓房地產(chǎn)市場，熱點(diǎn)城市庫存較低，扭轉(zhuǎn)價格上漲方向難度較大。熱點(diǎn)地區(qū)交易成本增加后有利于向三四線城市外溢，同時政策上加大土地供給，有利于房地產(chǎn)投資后期恢復(fù)，對周期品需求構(gòu)成支撐；
投資建議：公司作為年產(chǎn)能超過1800 萬噸的大型鋼企，核心產(chǎn)品汽車板和取向硅鋼市場占有率皆位居國內(nèi)前三，今年取向電工鋼技術(shù)實(shí)現(xiàn)比肩國際先進(jìn)水平，躋身變壓器材料供應(yīng)世界第一梯隊(duì)。目前公司盈利仍處于改善通道之中，宏觀環(huán)境的穩(wěn)定或?yàn)楣舅募径葮I(yè)績提供支撐，預(yù)計(jì)2016-2018 年公司EPS 為0.04 元、0.03 元以及0.05 元，維持“增持”評級。
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