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    天通一號(hào)的發(fā)射填補(bǔ)了我國(guó)自主衛(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)的空白，將開啟我國(guó)衛(wèi)星移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展大幕。衛(wèi)星移動(dòng)通信終端采購(gòu)需求將直接帶動(dòng)我國(guó)國(guó)產(chǎn)衛(wèi)星移動(dòng)通信芯片、模塊、終端廠商的發(fā)展。公司已經(jīng)研制出衛(wèi)星移動(dòng)通信與衛(wèi)星導(dǎo)航一體化基帶芯片，并已經(jīng)形成量產(chǎn)，相關(guān)芯片、模組及應(yīng)用解決方案已經(jīng)支撐數(shù)十家軍民應(yīng)用客戶，涉及應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。同時(shí)，公司自主研制了多款衛(wèi)星移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)和地面網(wǎng)結(jié)合的手持型、船載型、車載型等天地多模智能終端產(chǎn)品，面向多個(gè)行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，積極布局推廣。目前工信部正在批復(fù)新的號(hào)段資源，專門用于天通一號(hào)的地面移動(dòng)通信。正式放號(hào)后衛(wèi)星移動(dòng)通信的市場(chǎng)將逐步打開，公司的前期研發(fā)準(zhǔn)備將隨之轉(zhuǎn)化為可觀的經(jīng)濟(jì)收益。
    估值與盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.94/1.43/2.15 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.16/0.25/0.38，PE 為67/44/29 倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)民品訂單采購(gòu)不及預(yù)期，軍品市場(chǎng)啟動(dòng)緩慢；仿真測(cè)試業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑。