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公司以發(fā)展輕卡、突破重卡發(fā)展商用車全系列為戰(zhàn)略，通過與戴姆勒、康明斯建立合資公司，形成福田汽車的重卡和發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)，公司整車制造和核心零部件的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力大大提升。公司輕卡市占率多年第一，積極面對(duì)法規(guī)升級(jí)調(diào)整庫存結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)公司加大中重卡新產(chǎn)品推廣，重點(diǎn)提升中高端，恢復(fù)低端，全力提升中重卡市場(chǎng)份額。福田康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，為公司帶來較大業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    歷史上高周轉(zhuǎn)率帶來高ROE 水平，未來公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力有待提升
    歷史上公司ROE 水平較高主要與高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有關(guān)。2007 年-2009年公司ROE 保持兩位數(shù)水平，主要由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升帶來公司管理效益的提高。2009 年以來隨著總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，公司ROE 水平也逐步下降。公司為了滿足提升產(chǎn)能需求，加大固定資產(chǎn)投資，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模大幅增加，2006 年末公司總資產(chǎn)僅64.6 億元，2017 年3 季度末公司總資產(chǎn)已達(dá)到605.8 億元，其中固定資產(chǎn)規(guī)模由2006 年末的24.4 億元擴(kuò)張至2017 年3 季度末的117.8 億元，根據(jù)公司財(cái)報(bào)，未來公司將致力提升業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力，提升ROE 水平。
    投資建議
    公司是輕卡行業(yè)龍頭，中重卡市占率位列前五，與戴姆勒、康明斯建立合資公司，形成福田汽車的重卡和發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)，大大提升公司整車制造和核心零部件的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，公司未來圍繞ROE 提升業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力。目前公司PB（LF）估值1.1 倍左右，具備一定的安全邊際。我們預(yù)計(jì)公司17-19年EPS 分別為0.03/0.04/0.05 元，當(dāng)期股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為99/73/57 倍，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；乘用車業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。