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17 年1 月武漢市第十三次黨代會(huì)提出“全面開啟復(fù)興大武漢新征程”的目標(biāo)，提出加快建設(shè)現(xiàn)代化、國際化、生態(tài)化大武漢。其中，長(zhǎng)江新城是武漢市政府未來重點(diǎn)發(fā)展的新區(qū)。武漢長(zhǎng)江新城范圍涵蓋武湖、諶家磯地區(qū)。整個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃分三期推進(jìn)。第一期從諶家磯武湖區(qū)塊開始，占地面積約30-50 平方公里。根據(jù)福星股份公司公告，長(zhǎng)江新城的建設(shè)將涉及到區(qū)域內(nèi)若干“城中村”改造項(xiàng)目。公司正與相關(guān)政府機(jī)構(gòu)密切接觸，積極參與新區(qū)改造和建設(shè)。近期，公司全資子公司福星惠譽(yù)與武漢市黃陂區(qū)灄口街南湖村村民委員會(huì)簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，成功獲取黃陂區(qū)灄口街南湖村改造項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱“南湖村”）。
    南湖村位處新區(qū)首期啟動(dòng)區(qū)域，位置優(yōu)越。南湖村舊改項(xiàng)目處于武漢市江岸區(qū)與黃陂區(qū)交界處，屬長(zhǎng)江新城核心區(qū)域和首期啟動(dòng)區(qū)，在三環(huán)線高速和輕軌1 號(hào)線交界處，輕軌站站灄口新城以東。該地區(qū)綜合交通體系完善，地理位置優(yōu)越。根據(jù)公司公告，南湖村舊改項(xiàng)目設(shè)計(jì)土地面積約3000 畝（200萬平方米），用地性質(zhì)為開發(fā)、還建、產(chǎn)業(yè)用地。
    立足武漢擴(kuò)張全國，積極拓展土地儲(chǔ)備。截至17H1 公司獲取26 個(gè)項(xiàng)目，其中24 個(gè)項(xiàng)目位于武漢及其周邊城市。17H1 土地儲(chǔ)備達(dá)655.63 萬平方米，位于武漢及周邊的儲(chǔ)備面積為642.17 萬平方米（占比達(dá)98%）。此外，17H1至本報(bào)告時(shí)，公司先后收購深圳福田保稅區(qū)工業(yè)地塊、成都簡(jiǎn)陽21 萬方優(yōu)質(zhì)住宅項(xiàng)目（以及4000 多畝集體用地改造框架協(xié)議）、四川都江堰22 多萬方住宅項(xiàng)目。公司重心在武漢，但已逐步向其他城市拓展，布局北京、深圳、成都、岳陽、赤峰等地區(qū)。根據(jù)公司公告，已控制的土地儲(chǔ)備可滿足公司未來4--5 年的開發(fā)需要，并且還在積極拓展優(yōu)質(zhì)地塊。
    投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。10 月公司公告17 年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊?，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約為9-11 億元，同比增加55-100%。17 年公司積極拓展土地儲(chǔ)備，新區(qū)舊改和新區(qū)地塊奠定未來開發(fā)潛力。此外，10 月通過的新一期股權(quán)激勵(lì)，有利公司長(zhǎng)期發(fā)展。我們預(yù)計(jì)17、18 年EPS 為1.15 和1.37 元每股。11 月3 日公司停牌價(jià)為12.23 元，對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 約11 倍。我們給予公司17 年18倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格為20.65 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策持續(xù)收緊，量?jī)r(jià)下行。