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    供給端，日韓核心廠商產(chǎn)能及產(chǎn)品調(diào)整，導(dǎo)致供給緊張。2016年中旬， TDK 向客戶發(fā)函表示將退出一般型MLCC 業(yè)務(wù)，將大力拓展汽車電子業(yè)務(wù)，并向客戶端發(fā)布通知交期將延長至兩個(gè)月，導(dǎo)致常規(guī)格MLCC 產(chǎn)能供給收窄。村田在2016-2018 財(cái)年中期計(jì)劃中，明確提出將企業(yè)的發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到汽車電子市場。三星則是加強(qiáng)品質(zhì)管理，拉長交貨周期。
    需求端，智能化驅(qū)動(dòng)MLCC 第三輪爆發(fā)，當(dāng)前的核心驅(qū)動(dòng)是消費(fèi)電子及汽車電子。智能手機(jī)通信標(biāo)準(zhǔn)及處理能力的升級(jí)，將使MLCC 用量增加。滿足LTE-advanced 標(biāo)準(zhǔn)的高端手機(jī)需要MLCC 的數(shù)量將達(dá)到550-900 顆，單機(jī)MLCC 用量將增加80%-200%。純電動(dòng)汽車單車所需MLCC 器件數(shù)量約為普通內(nèi)燃機(jī)汽車的6 倍，普通汽車單車MLCC 需求量約為3000 只，混合動(dòng)力與插電混動(dòng)汽車單車所需的MLCC 數(shù)量約為12000只，純電動(dòng)汽車單車所需MLCC 數(shù)量約為18000 只。隨著后續(xù)5G 的到來，智能化將給MLCC 帶來巨量需求。
    公司管理層發(fā)生變化，管控能力及執(zhí)行力大大加強(qiáng)。公司新任總經(jīng)理2016 年9 月到任后對(duì)公司進(jìn)行了大刀闊斧的改革，取得了良好成效。
    有別于市場的觀點(diǎn)：
    盈利能力發(fā)生巨大變化。
    投資評(píng)級(jí)與估值：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)營收30 億、39.1 億和53.5 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.8 億、4.6 億和6.2 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.31元、0.51 元和0.69 元，市盈率相應(yīng)為37.6 倍、22.6 倍和16.8倍。考慮到公司業(yè)務(wù)前景良好和估值優(yōu)勢，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    被動(dòng)元器件價(jià)格非正常下跌。