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    主營(yíng)產(chǎn)品供需兩旺，毛利率顯著改善：上半年全球電子元器件市場(chǎng)需求旺盛，電子元器件產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大增。其中電子元器件產(chǎn)銷量同比分別增長(zhǎng)35.06%、38.9% ；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.72 億元，同比增長(zhǎng)20.40%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.4 億元，同比增長(zhǎng)36.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為1.12 億元，同比增長(zhǎng)38.37%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)由去年同期的虧損194.28萬元轉(zhuǎn)為盈利7,550.05 萬元。值得關(guān)注的是，公司主營(yíng)產(chǎn)品毛利率從不足20%提升到22.17%，提升了3.29 個(gè)百分點(diǎn)，這是公司毛利率首次從連續(xù)5 年20%以下或者微高20%水平提升到22%以上，顯示公司經(jīng)營(yíng)進(jìn)入拐點(diǎn)。從公司費(fèi)用水平來看，銷售費(fèi)用隨營(yíng)收增加有所提升，而管理費(fèi)用絕對(duì)額在公司持續(xù)嚴(yán)格治理下發(fā)生下降，體現(xiàn)了公司在公司治理方面的決心和成效，此外公司合理利用閑置資金幫助財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降。
    電子元器件需求旺盛，MLCC 產(chǎn)品將持續(xù)發(fā)力：全球MLCC 行業(yè)進(jìn)入到景氣周期，作為國(guó)內(nèi)MLCC 領(lǐng)導(dǎo)者，公司深度受益于量?jī)r(jià)齊升的市場(chǎng)環(huán)境。中短期來看，受電子產(chǎn)品市場(chǎng)繁榮和MLCC 巨頭TDK 退出一般MLCC 市場(chǎng)影響，全球MLCC 產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求，MLCC 巨頭國(guó)巨率先對(duì)MLCC 產(chǎn)品漲價(jià)，今年已累計(jì)漲價(jià)24%-44%。公司采取跟隨戰(zhàn)術(shù)收獲到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和份額提升。長(zhǎng)期來看，MLCC 產(chǎn)品每年進(jìn)出口逆差近200 億元，國(guó)產(chǎn)化需求可觀。公司抓住發(fā)展機(jī)遇，一方面積極擴(kuò)充MLCC 產(chǎn)能，積極擴(kuò)大市場(chǎng)份額；另一方面加大研發(fā)向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，1005 產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，今年高增長(zhǎng)條件比較具有確定性。
    積極進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張，強(qiáng)勢(shì)開展全球市場(chǎng)爭(zhēng)奪：首先，公司成功突破片式電容器的高容化、片式電感器的小型化技術(shù)，研制開發(fā)出高頻阻容感模塊，電源模塊生產(chǎn)線進(jìn)入試運(yùn)行， LTCC 產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)銷售，車規(guī)片阻產(chǎn)品系列持續(xù)通過第三方認(rèn)證。其次，公司投資35,788.00萬元用于實(shí)施新增月產(chǎn)100 億只片式電阻器技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，積極謀求在全球市場(chǎng)占據(jù)更大份額，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將為公司貢獻(xiàn)5,383.05 萬元凈利潤(rùn)。
    國(guó)企改革順利推進(jìn)，公司進(jìn)一步深化改革、管理改善：當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革正大刀闊斧推進(jìn)，公司進(jìn)一步深化改革、改善管理。新總裁王金全來自廣晟集團(tuán)，上任后推出了一系列管理制度方面的改革措施，2017年6 月7 日，公司大股東廣晟金控增持公司股票約858.38 萬股，進(jìn)一步表明了對(duì)改革前景的信心。同時(shí)，公司及時(shí)剝離兩大虧損子公司，將提高公司營(yíng)運(yùn)質(zhì)量，進(jìn)一步改善公司管理。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年的EPS 為0.28 元、0.36元、0.46 元，對(duì)應(yīng) PE 35/26/21X。我們看好公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展及深化改革將給公司帶來持續(xù)積極影響，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料持續(xù)漲價(jià)，下游產(chǎn)品漲價(jià)幅度低于預(yù)期；光頡科技發(fā)展不及預(yù)期；募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。