>> 方正證券-百潤股份（002568）股權(quán)激勵出臺，期待持續(xù)快增長-171128
| 上傳日期： |
2017/11/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎，劉潔銘，劉健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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完成后公司高管至核心業(yè)務(wù)骨干均擁有股份，可進一步調(diào)動公司內(nèi)部積極性和創(chuàng)造性，使其利益與公司長遠發(fā)展更加緊密。其中，限制性股票分三期解鎖，要求18-20年歸母凈利潤（ 剔除股權(quán)激勵影響后） 增速分別不低于25%/20%/20%，解除限售比例分別為40%/30%/30%。
2、全新布局發(fā)展，期待渠道延伸和新品突破顯成效：去年公司推進去庫存工作，今年在庫存恢復(fù)至相對較低水平下，公司重拾信心，分別從兩方面布局，期待明年發(fā)展能夠上新的臺階，一方面，公司以經(jīng)銷商為依托開始有步驟推進渠道下沉工作，并大力發(fā)展電商業(yè)務(wù)，嘗試突破餐飲市場；另一方面，今年陸續(xù)布局氣泡水，餐飲裝，三度微醺等產(chǎn)品，形成完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)梯隊，擴大消費人群范圍并帶動消費頻次向上提升。今年是公司渠道推廣與產(chǎn)品布局新元年，明年有望迎來收獲期。
3、經(jīng)營不斷改善，今年大概率會繼續(xù)回購股份：環(huán)比來看，公司今年季度收入持續(xù)保持相對較快增長，呈現(xiàn)穩(wěn)步向上提升態(tài)勢，未來有望在全國更大范圍內(nèi)擴大預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)。同時，巴克斯2017 年業(yè)績承諾為7.06 億元，而公司全年業(yè)績預(yù)告只有1.5-2.5 億元。根據(jù)要求，公司今年將不得不進行股票回購。
4、盈利預(yù)測與估值：預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.32/0.42/0.55元（不考慮進一步回購），對應(yīng)17-19 年P(guān)E 分別為42/32/25 倍，如若考慮回購，明年估值在25 倍左右。我們認為公司是國內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒龍頭，經(jīng)過行業(yè)泡沫后目前業(yè)績已出現(xiàn)逐季改善的趨勢，未來有望重返歷史巔峰，維持“推薦”評級。
5、風險提示：銷售不達預(yù)期，食品安全問題。
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