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公司通過不斷兼并收購線纜料落后產(chǎn)能，利用電子加速器輻射技術(shù)改良線纜料產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)升級換代。線纜料板塊極為分散，近兩年行業(yè)年產(chǎn)值約在600-800 億，公司16年產(chǎn)值25 億左右，市占率3%到4%。
    萬億市場，高速成長。根據(jù)中國同位素與輻射行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，09 年美國同位素與輻射技術(shù)的產(chǎn)值就達(dá)到了6,000 億美元，占其國民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值的比例為4%。15 年我國核技術(shù)應(yīng)用年產(chǎn)值約為3,000 億元，是2010 年的3 倍，但仍僅占當(dāng)年GDP 的0.3%，與發(fā)達(dá)國家相比，仍有較大的差距，潛力巨大。
    階梯式發(fā)展，空間無限。非動力核技術(shù)在不同領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化程度以及發(fā)展時(shí)間不同，呈階梯式的發(fā)展，同時(shí)較海外的發(fā)展水平相比仍處于初級階段，該領(lǐng)域核心是電子加速器，以此為核心開拓其應(yīng)用領(lǐng)域。中廣核技術(shù)發(fā)展路徑一般是先設(shè)備、再服務(wù)、之后通過收購下游材料企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級、產(chǎn)業(yè)整合。目前在第一個(gè)臺階的是線纜高分子材料，線纜料市場較為分散，公司依托上市平臺不斷并購該領(lǐng)域企業(yè)，通過電子加速器工藝實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級，下游對應(yīng)傳統(tǒng)電纜企業(yè)，17 年中收入達(dá)18 億元，實(shí)現(xiàn)快速增長。參照海外發(fā)展路徑，后面我們認(rèn)為輪胎預(yù)硫化、加速器治理三廢將會是第二個(gè)臺階，核醫(yī)學(xué)等為第三個(gè)臺階，后面會不斷進(jìn)入新的領(lǐng)域。
    設(shè)備為核心，材料實(shí)現(xiàn)營收最大化。在每個(gè)階梯，每個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上材料（產(chǎn)品）占大頭，但是上游的設(shè)備和服務(wù)是最重要的環(huán)節(jié)。根據(jù)公司公告，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)輪胎預(yù)硫化市場空間約10 億元，工業(yè)無損檢測電子直線加速器14 年市場空間已達(dá)32 億美元。而材料端空間更大，我國線纜料市場空間約為600-800億，工程塑料約為1000 億，行業(yè)增速大概在7%，整體行業(yè)集中度較低，有利于公司整合市場，提升產(chǎn)品質(zhì)量及市場集中度。
    高承諾業(yè)績，彰顯發(fā)展信心。公司于11 年成立，發(fā)展速度非?？臁?2 年收入只有幾百萬，13 年一個(gè)多億，14 年8 個(gè)多億，15 年達(dá)到20 多億的水平，16 年借殼大連國際上市，承諾16-18 年凈利潤分別為3.0 億、3.9 億、4.7 億。除此之外17 年上半年公司相繼收購江陰愛科森通信材料、中廣核瑞勝發(fā)、河北中聯(lián)銀杉新材料、江蘇中廣核金沃電子，合計(jì)承諾18 年權(quán)益利潤7650 萬。
    盈利預(yù)測與投資建議。中廣核技術(shù)為國內(nèi)非動力核技術(shù)領(lǐng)域唯一上市企業(yè)，亦是該板塊龍頭，隨著下游市場的不斷開拓，公司利潤將實(shí)現(xiàn)快速增長。我們預(yù)計(jì)17-19 年公司EPS 分別為0.36 元、0.51 元、0.72 元，給予公司18年35 倍的估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.85 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提升。產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。