>> 國泰君安-泰和新材(002254)擬收寧夏越華,實施氨綸西部低成本策略-171210
| 上傳日期： |
2017/12/11 |
大小： |
469KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛 |
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公司近期股價下跌主要由于下游市場需求轉(zhuǎn)淡，成本面和需求面雙重壓力下，氨綸價格上漲動力不足。我們?nèi)钥春霉咀鳛樾袠I(yè)龍頭受益于氨綸行業(yè)底部回暖以及芳綸市場的穩(wěn)步開拓，維持公司2017-2019 年EPS 為0.23/0.30/0.35 元，上調(diào)為“增持”評級，目標價14.39 元。
公司擬收購寧夏越華氨綸相關(guān)業(yè)務(wù)，并上調(diào)2017 年年度業(yè)績預(yù)告。公司擬收購寧夏越華氨綸相關(guān)業(yè)務(wù)，用以成立寧夏泰和控股子公司，出資占比56.67%。公司產(chǎn)能布局至生產(chǎn)成本更低的西部地區(qū)，有利于業(yè)務(wù)長遠發(fā)展。同時上調(diào)2017 年年度業(yè)績預(yù)告為8,000-9,000 萬元，同比上升35.97%-52.96%。
氨綸行業(yè)有望底部回暖，公司作為龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益。公司是國內(nèi)首家氨綸生產(chǎn)企業(yè)，擁有氨綸產(chǎn)能4.5 萬噸/年，擬收購寧夏越華后將成為產(chǎn)能10 萬噸行業(yè)龍頭之一。預(yù)計兩三年內(nèi)國內(nèi)氨綸行業(yè)新建產(chǎn)能基本釋放完畢，行業(yè)有望底部回暖，公司作為龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益。
芳綸防護領(lǐng)域業(yè)務(wù)為公司未來重要發(fā)展方向。公司是我國芳綸產(chǎn)業(yè)的開拓者和領(lǐng)軍企業(yè)，隨著國家加大對軍用裝備升級的重視，公司間位芳綸在防護領(lǐng)域的銷量同比大幅增加，為公司未來重點發(fā)展方向。公司對位芳綸的市場較為平穩(wěn)，公司著重加大差別化品種的銷售，積極開拓軍警防護市場，實現(xiàn)了產(chǎn)量、銷售與盈利的同步提升。
風(fēng)險提示：氨綸行業(yè)景氣持續(xù)低迷，芳綸業(yè)務(wù)推廣進程不達預(yù)期。
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