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    產(chǎn)能布局進(jìn)一步完善，多品類運(yùn)營(yíng)奠定基礎(chǔ)
    根據(jù)公告，好萊客（湖北）定制家居工業(yè)4.0 制造基地項(xiàng)目的建設(shè)周期不超過(guò)5 年，總投資約20 億元，其中固定資產(chǎn)投資不低于15 億元。項(xiàng)目竣工滿產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年生產(chǎn)衣柜1000 萬(wàn)平方米，廚柜10 萬(wàn)套，木門40 萬(wàn)樘。合同還約定，當(dāng)公司固定資產(chǎn)投資達(dá)到3 億元以上后，漢川市政府將按固定資產(chǎn)投資額5%的標(biāo)準(zhǔn)給予公司固定資產(chǎn)投資補(bǔ)助，補(bǔ)助金額合計(jì)總額最高不超過(guò)8000 萬(wàn)元。另外，公司在企業(yè)稅收等方面可享受相應(yīng)優(yōu)惠獎(jiǎng)勵(lì)、返還或補(bǔ)助。我們認(rèn)為，好萊客此次投資設(shè)立的湖北子公司是繼廣州蘿崗、惠州、從化之后的第四基地，進(jìn)一步打破公司的產(chǎn)能瓶頸，有利于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及多品類運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，公司可以充分利用湖北省在華中的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)產(chǎn)能分布的持續(xù)優(yōu)化，完善公司的產(chǎn)能布局和戰(zhàn)略發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們認(rèn)為，好萊客A 類經(jīng)銷商調(diào)整接近尾聲，渠道擴(kuò)張加快為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，獲客途徑進(jìn)一步多元化（互聯(lián)網(wǎng)、家裝、工程等）；預(yù)計(jì)明年木門和櫥柜產(chǎn)品正式上線，實(shí)現(xiàn)多品類運(yùn)營(yíng)，有利于客單價(jià)提升、品類引流效應(yīng)的增強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2017~2019 年的歸母凈利潤(rùn)為3.53、4.8 和6.34 億元，按照最新收盤價(jià)分別對(duì)應(yīng)25.1、18.5 和14.0 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    房地產(chǎn)政策超預(yù)期緊縮導(dǎo)致家具行業(yè)景氣度低迷；原材料價(jià)格大幅上漲或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響公司盈利；公司新品類或新區(qū)域開拓不達(dá)預(yù)期。