>> 廣發(fā)證券-科斯伍德（300192）完成收購K12培訓(xùn)龍頭龍門教育，邁出轉(zhuǎn)型教育第一步-171228
| 上傳日期： |
2017/12/28 |
大小： |
701KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實，沈明輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
通過收購K12 教育龍頭龍門教育，進軍K12 教育領(lǐng)域。
二、龍門教育2002 年創(chuàng)立，2016 年8 月掛牌新三板（838830.OC），是國內(nèi)領(lǐng)先的K12 綜合教育服務(wù)機構(gòu)。教學(xué)服務(wù)涉及全封閉培訓(xùn)、K12 校外培訓(xùn)、教學(xué)軟件研發(fā)等業(yè)務(wù)。擁有良好的市場形象和品牌知名度，在陜西地區(qū)居于領(lǐng)先地位，2016 年開啟全國擴張。
龍門教育聚焦中高考、中等生、中西部細(xì)分市場，線下業(yè)務(wù)采取“全封閉校區(qū)+培訓(xùn)學(xué)習(xí)中心”聯(lián)動發(fā)展模式，K12 培訓(xùn)中心擴大品牌知名度，全封閉培訓(xùn)模式提升盈利能力，有望獲得較快發(fā)展。
三、K12 教育行業(yè)市場空間大，目前市場集中度較低，政策法規(guī)總體支持民辦教育發(fā)展。
高考全國統(tǒng)一命題將推動教材統(tǒng)一，有利于K12 培訓(xùn)機構(gòu)異地擴張。高考模式變?yōu)椤?+6 選3”模式，教學(xué)需求愈發(fā)多樣化，給培訓(xùn)補習(xí)機構(gòu)廣闊發(fā)展空間。
四、維持“買入”評級。此次公司收購的龍門教育為K12 培訓(xùn)行業(yè)龍頭公司，擁有品牌及口碑優(yōu)勢，“封閉式培訓(xùn)+K12 教學(xué)點+內(nèi)容軟件”三位一體的商業(yè)模式優(yōu)質(zhì)，聚焦中高考、中等生、中西部的細(xì)分賽道，從區(qū)域走向全國，未來擴張潛力較大；同時持續(xù)受益K12 行業(yè)增長，以及高考改革政策利好。我們預(yù)計公司2017~2019 年凈利潤分別為0.30 億、0.81 億、1.05 億，對應(yīng)EPS 分別為0.12 元、0.33 元、0.43 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為109 倍、40倍、31 倍。
五、風(fēng)險提示：并購整合風(fēng)險，教育區(qū)域擴張不達預(yù)期，油墨業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險
|
|
