>> 廣發(fā)證券-道氏技術(shù)（300409）擬收購MJM公司，完善鈷產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局-180108
| 上傳日期： |
2018/1/8 |
大?。?/td>
| 595KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏，周航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
MJM公司收購剛果（金）當?shù)氐拟挼V，然后生產(chǎn)氫氧化鈷用于銷售。2017 年1 月至11 月，MJM 公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.74 億元，凈利潤7,825 萬。
增加資源儲備，控制原材料成本， 提高新能源材料領(lǐng)域競爭力
公司控股子公司佳納能源具備鈷鹽產(chǎn)能6,000 噸和8,000 噸三元前驅(qū)體產(chǎn)能，是國內(nèi)主要的鈷鹽供應(yīng)商和三元前驅(qū)體供應(yīng)商。通過此次收購MJM公司的鈷礦資源，能夠提高新能源電池重要原材料鈷的資源儲備。由于金屬鈷受國際供求關(guān)系、投機炒作、市場預(yù)期等眾多因素影響，價格波動性高。通過本次收購，公司直接從剛果（金）進口鈷礦，降低上游原材料價格波動對公司營業(yè)成本的影響。
“陶瓷材料+新能源材料”雙主業(yè)， 驅(qū)動公司業(yè)績增長可期
公司主營“陶瓷材料”是國產(chǎn)陶瓷墨水領(lǐng)先企業(yè)。國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)中陶瓷噴墨技術(shù)的成熟額普及推動公司產(chǎn)品市場擴張。同時公司利用研發(fā)優(yōu)勢降低成本，保持40%上高毛利率。隨著未來產(chǎn)品銷售放量，公司規(guī)?；瘍?yōu)勢凸顯，業(yè)績有望持續(xù)增長，公司內(nèi)生成長性充足。
公司控股的佳納能源除了并且積極開發(fā)“鋰云母綜合開發(fā)利用項目”，未來將新增電池級碳酸鋰8,500 噸，工業(yè)級碳酸鋰1,500 噸產(chǎn)能。新能源材料產(chǎn)業(yè)鏈布局日趨完善。
預(yù)計17-19 年凈利潤為1.83、3.12 和3.78 億元（暫未考慮此次收購），對應(yīng)17-19 年動態(tài)估值為67、39 和32 倍，綜合考慮公司成長性和行業(yè)屬性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1、新能源政策發(fā)生重大調(diào)整；2、宏觀經(jīng)濟低于預(yù)期；3、公司投產(chǎn)或擬收購標的新項目投產(chǎn)進度低于預(yù)期
|
|
