>> 中信建投-道氏技術(shù)（300409）收購MJM股權(quán)，戰(zhàn)略布局上游鈷資源環(huán)節(jié)-180102
| 上傳日期： |
2018/1/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐偉 |
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擁有產(chǎn)能250 噸/月，在建250 噸/月，預(yù)計2018 年投產(chǎn)，投產(chǎn)后產(chǎn)能達到6000 噸/年，是剛果金位列前三的鈷冶煉企業(yè)，道氏資本將有力推動公司產(chǎn)能擴張。佳納能源收購?fù)瓿蓪⒋蛲ㄢ挳a(chǎn)業(yè)鏈，自MJM 礦業(yè)和其他企業(yè)冶煉的氫氧化鈷作為原料，用于生產(chǎn)硫酸鈷和三元前驅(qū)體
國內(nèi)外產(chǎn)能擴張，提升核心競爭力，增厚業(yè)績
佳納能源當(dāng)前鈷鹽產(chǎn)能以金屬量計為6000 噸，2018 年將在湖南益陽再建6000 噸，達到1.2 億噸產(chǎn)能。前驅(qū)體當(dāng)前產(chǎn)能1.2 萬噸，另有3 萬噸在建。公司計劃2018 年在剛果金再建一個礦山工廠，保持公司在手抓礦庫存上的優(yōu)勢，提升氫氧化鈷產(chǎn)能。通過國內(nèi)外項目擴張，將提高公司行業(yè)地位，具備更強核心競爭力。道氏技術(shù)2017 年鈷板塊業(yè)績近4 億元，MJM 礦業(yè)2017 年1-11 月份營收6.7 億元，凈利潤7825 萬元，全年凈利潤將達到1 億，通過收購有望增厚公司業(yè)績。
新能源汽車補貼向高能量密度傾斜，三元占比提升，拉動鈷業(yè)
根據(jù)當(dāng)前信息，2018 年新能源汽車補貼政策將向高能量密度傾斜，預(yù)期三元占比將大幅提升至65%。短期高鎳仍難以普及，532和622 仍將是主要配比，鈷需求預(yù)期持續(xù)高漲。MB 鈷價持續(xù)上漲，推動國內(nèi)鈷鹽價格上升，道氏技術(shù)擁有穩(wěn)定的手抓礦和低品位礦收購渠道，將受益鈷價提升實現(xiàn)高速增長。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司17、18、19 年EPS 分別為1.00、1.52、2.04元，對應(yīng)PE 為46、31、23 倍，給予“買入”評級，目標(biāo)價50.60元。
風(fēng)險提示：鈷資源投產(chǎn)項目不達預(yù)期；新能源汽車補貼政策調(diào)整。
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