>> 廣發(fā)證券-道氏技術(shù)（300409）雙主業(yè)布局完善，再次股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心-170729
| 上傳日期： |
2017/7/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏，周航 |
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布局“陶瓷材料+新能源材料”，雙主業(yè)驅(qū)動公司發(fā)展
公司成立至2016 年初主營“陶瓷材料”業(yè)務(wù)，是國內(nèi)主要陶瓷墨水生產(chǎn)商。2016 年起，公司積極布局新能源材料平臺，先后通過控股青島昊鑫布局石墨烯材料，控股佳納能源切入三元前驅(qū)體以及上游鈷鹽等資源，同時積極準備開發(fā)“鋰云母綜合開發(fā)利用項目”。至此，“陶瓷材料+鋰電材料”產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，實現(xiàn)雙主業(yè)驅(qū)動公司發(fā)展。
鋰電材料下游需求廣闊，前景看好
根據(jù)公開資料顯示，佳納能源現(xiàn)具備鈷鹽產(chǎn)能6000（金屬噸），三元前驅(qū)體8000 噸（實物量），是國內(nèi)主要的鈷鹽、三元前驅(qū)體供應(yīng)商。下游需求有望高速增長，未來產(chǎn)能放量將持續(xù)增厚公司業(yè)績。
青島昊鑫主營產(chǎn)品石墨烯是性能優(yōu)異的導(dǎo)電材料，主要供給國內(nèi)主流電池廠商，后續(xù)隨著客戶認證通過及采購量加大，產(chǎn)銷有望將進一步增長。
預(yù)計17-19 年凈利潤為2.10、3.12 和3.75 億元，對應(yīng)17-19 年動態(tài)估值為39、26 和22 倍，綜合考慮公司成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1、新能源政策發(fā)生重大調(diào)整；2、宏觀經(jīng)濟低于預(yù)期；3、新項目投產(chǎn)進度低于預(yù)期。
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