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《北方地區(qū)冬季清潔取暖規(guī)劃（2017-2021 年）》提出，“2+26”城市2017-21年“煤改氣”壁掛爐用戶增加1200 萬(wàn)戶，假設(shè)每個(gè)壁掛爐配套一臺(tái)屏蔽泵，按照目前屏蔽泵約160 元/臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)，則預(yù)計(jì)總市場(chǎng)空間超過(guò)19.2 億元。如果5 年完成改造則年均3.84 億元；如果按照中央三年的補(bǔ)貼政策，地方政府在3 年內(nèi)完成則年均6.4 億元空間。同時(shí)，按照規(guī)劃，未來(lái)北方14 省中“2+26”以外的城市“煤改氣”也有可能推進(jìn)，則市場(chǎng)空間還將大大擴(kuò)展。
    隱藏的屏蔽泵新星。新界泵業(yè)成立于1984 年，位于“水泵之鄉(xiāng)”溫嶺，專注水泵三十余年，是行業(yè)領(lǐng)先者，擁有潛水泵、深井泵、污水泵、屏蔽泵、家用增壓泵、不銹鋼泵六大產(chǎn)品線。近年來(lái)，公司在屏蔽泵領(lǐng)域頻頻發(fā)力，2015 年公司“高效智能變頻屏蔽泵”項(xiàng)目獲“國(guó)家火炬計(jì)劃產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目證書”。2016 年公司屏蔽泵出口收入增長(zhǎng)79.84%。同時(shí)，2016 年9 月，公司完成德國(guó)WITA Wilhelm Taake GmbH 公司100%股權(quán)、波蘭HEL—WITASp.z.o.o 公司100%股權(quán)的收購(gòu)。WITA 集團(tuán)是屏蔽泵領(lǐng)域?qū)I(yè)制造商，涵蓋供熱、衛(wèi)生和暖氣領(lǐng)域，其擁有近55 年的技術(shù)沉淀和先進(jìn)制造經(jīng)驗(yàn)，擁有全球頂尖的循環(huán)屏蔽泵核心零部件制造工藝和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。在目前全球屏蔽泵市場(chǎng)被德國(guó)、美國(guó)等歐美企業(yè)主導(dǎo)背景下，公司通過(guò)并購(gòu)整合，將躋身世界屏蔽泵一流品牌行列，從而有望使公司國(guó)內(nèi)屏蔽泵市場(chǎng)份額迅速提升。
    公司泵業(yè)務(wù)布局完整。除屏蔽泵的發(fā)力外，公司近年通過(guò)內(nèi)生和外延并舉，積極布局。2016 年并購(gòu)無(wú)錫康宇，布局二次供水領(lǐng)域。同年6 月收購(gòu)控股子公司老百姓泵業(yè)剩余30%股權(quán)，布局不銹鋼水泵。同年10 月，全資子公司杭州新界計(jì)劃投資建設(shè)年產(chǎn)7600 套自動(dòng)給水設(shè)備及智能控制系統(tǒng)項(xiàng)目，打造先進(jìn)自動(dòng)給水設(shè)備研發(fā)和制造基地。在此基礎(chǔ)上公司剝離環(huán)保業(yè)務(wù)，聚焦傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)主業(yè)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)。2017 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.90 億元，同比增長(zhǎng)17.90%，歸母凈利潤(rùn)1.30 億元，同比增長(zhǎng)37.50%。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.50、2.06、2.60億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.29、0.40、0.50 元。參考可比公司估值和公司未來(lái)發(fā)展，給予公司2018 年21 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.4 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）氣源建設(shè)跟不上“煤改氣”新增需求，“煤改氣”進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下降。（3）并購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期。