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>> 招商證券-天賜材料(002709)投資三大循環(huán)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目,加大橫向協(xié)同布局-180115
上傳日期:   2018/1/15 大?。?/td>   1339KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   游家訓(xùn),陳雁冰
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另外,公司收購(gòu)江西艾德股權(quán)暨增資后將持股比例提升至70%;并對(duì)子公司香港天賜增資以推進(jìn)海外業(yè)務(wù)。
    電解液縱向布局初成,著力加強(qiáng)“電解液-正極材料”橫向布局謀求協(xié)同。天賜是全球電解液龍頭企業(yè),公司通過參股上游碳酸鋰并自產(chǎn)LiPF6,目前“碳酸鋰-LiPF6-電解液”縱向布局已初步建成,正繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)成本更低的液體6F和電解液。公司2016年起連續(xù)兩次增資控股了江西艾德51%股權(quán),進(jìn)軍磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域以構(gòu)建“碳酸鋰-硫酸鐵-磷酸鐵-磷酸鐵鋰”橫向布局,公告擬投資的三大循環(huán)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目,均系加強(qiáng)橫向布局以謀求協(xié)同。
    擴(kuò)產(chǎn)2.5萬噸磷酸鐵鋰正極材料,打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。江西艾德現(xiàn)有磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能1萬噸,目前出貨量約200噸/月,募投的3萬噸磷酸鐵前驅(qū)體產(chǎn)能正在建設(shè)。為打造公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),子公司浙江艾德擬自籌資金建設(shè)年產(chǎn)2.5萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目,總投資4.84億元,建設(shè)期12個(gè)月,達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年收入12.18億元,年均凈利潤(rùn)1.14億元。另外,公司收購(gòu)江西艾德14.94%的股權(quán)并增資后,將持股比例提升至70%。
    投建30萬噸硫磺制酸項(xiàng)目,循環(huán)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)構(gòu)建鋰電材料平臺(tái)。公司采用LiPF6副產(chǎn)物硫酸鐵等作為原料,生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料,其生產(chǎn)的硫酸又可作為L(zhǎng)iPF6的原料,從而構(gòu)建硫酸產(chǎn)業(yè)的循環(huán)。九江天賜擬自籌資金投建年產(chǎn)30萬噸硫磺制酸項(xiàng)目,總投資1.9億元,建設(shè)期12個(gè)月,達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年收入2.62億元,年均凈利潤(rùn)0.91億元。項(xiàng)目的實(shí)施,不僅能滿足公司LiPF6、磷酸鐵等項(xiàng)目對(duì)硫酸的需求,還可處置尾氣降低環(huán)保成本、回收并發(fā)電。
    投建副產(chǎn)鹽綜合利用暨氯堿裝置技改升級(jí)工程,繼續(xù)降本增效。氯堿裝置技改工程也由九江天賜實(shí)施,總投資5.81億元,建設(shè)期24個(gè)月,達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年收入14.61億元,年均凈利潤(rùn)3.26億元。該項(xiàng)目將為公司提供長(zhǎng)期的液氯、液堿等原料及能源供應(yīng)并可回收副產(chǎn)鹽,與硫磺制酸項(xiàng)目一起構(gòu)建體系內(nèi)部循環(huán)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng),進(jìn)一步降本增效,提升公司整體盈利能力。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤(rùn)3.74/6.08/8.76億元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:政策不達(dá)預(yù)期,產(chǎn)能擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期,價(jià)格繼續(xù)下降、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。
    
 
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