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    公司預(yù)計(jì)毛利率連續(xù)兩季度環(huán)比提升。
    公司認(rèn)為，面對(duì)國(guó)內(nèi)CDN 市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，公司積極調(diào)整市場(chǎng)策略，延展產(chǎn)品鏈，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)增值服務(wù)發(fā)展。2017 年第四季度，公司業(yè)務(wù)量及營(yíng)業(yè)收入環(huán)比第三季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，毛利率環(huán)比穩(wěn)定提升。
    影響公司業(yè)績(jī)的不利因素預(yù)計(jì)將逐步消化
    公司認(rèn)為，因加強(qiáng)海外CDN、托管云等項(xiàng)目建設(shè)，持續(xù)加大研發(fā)投入，以及因韓國(guó)CDNetworks 納入合并報(bào)表范圍，公司管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)，導(dǎo)致公司2017 年度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降。我們認(rèn)為隨著新項(xiàng)目建設(shè)完成，現(xiàn)有研發(fā)項(xiàng)目逐漸開(kāi)始產(chǎn)出效益，以及收購(gòu)海外公司的逐步整合，這些不利因素將在未來(lái)幾年慢慢消化。
    預(yù)測(cè)17-19 年EPS 為0.330 元/股、0.395 元/股、0.475 元/股
    預(yù)測(cè)公司17-19 年?duì)I業(yè)收入分別為50.7、58.8、69.2 億元；歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為-36.28%、19.58%、20.32%，歸母凈利潤(rùn)7.97、9.53、11.46億元；按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE 分別為34、28、23 倍，公司業(yè)績(jī)壓力較大，但考慮到估值不高，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    云計(jì)算公司爭(zhēng)奪市場(chǎng)令獨(dú)立CDN 廠商的應(yīng)對(duì)較為被動(dòng)的局面會(huì)長(zhǎng)期存在，較難很短時(shí)間就穩(wěn)定；海外并購(gòu)案的效應(yīng)預(yù)計(jì)短期很難顯現(xiàn)；近期內(nèi)尚未有爆款的下游新應(yīng)用催生新增量。