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    黑電業(yè)務(wù)將迎來(lái)周期性復(fù)蘇，布局LED 芯片項(xiàng)目有望打通全產(chǎn)業(yè)鏈
    1、黑電業(yè)務(wù)：一方面，2018 年全球黑電市場(chǎng)在各大體育賽事的拉動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)周期性復(fù)蘇，利好公司ODM 業(yè)務(wù)；另一方面，公司自有品牌風(fēng)行電視正迎來(lái)高速發(fā)展期，產(chǎn)品的高性價(jià)比定位以及良好的渠道布局有望促使風(fēng)行抓住次級(jí)市場(chǎng)換機(jī)紅利。同時(shí)，對(duì)黑電成本端影響較大的液晶面板在2018 年供需結(jié)構(gòu)有望得到改善降低生產(chǎn)成本，帶來(lái)盈利能力的上升。
    2、LED 業(yè)務(wù)：公司目前主要涉及LED 封裝及應(yīng)用領(lǐng)域，并與南昌市人民政府共同投資建設(shè)LED 外延片及芯片項(xiàng)目，計(jì)劃向上游拓展。目前公司共有封裝線500 條，預(yù)計(jì)將與外延片項(xiàng)目互相配合再度增擴(kuò)1000 條封裝線，并于2018Q4 正式投入運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)芯片-封裝-應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)2017-19 年公司收入為98.7、120.4、142.1 億元，同比增速分別為32%、22%、18%，歸母凈利潤(rùn)為6.4 億元、8.1 億元、9.8 億元，同比增速分別為70%、27%、21%，我們看好明年全球黑電行業(yè)周期性復(fù)蘇、風(fēng)行自有品牌的長(zhǎng)期發(fā)展以及公司LED 全產(chǎn)業(yè)鏈布局，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)2018年估值18.4xPE，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)行電視自由品牌發(fā)展不及預(yù)期；黑電終端需求恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；人民幣匯率大幅波動(dòng)