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光纖光纜方面，公司同長(zhǎng)飛合作穩(wěn)健，光棒供應(yīng)瓶頸有望緩解。成都傅立葉業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，新產(chǎn)品落地帶來軍工信息化空間。我們預(yù)計(jì)公司2017 年~2019 年凈利潤(rùn)分別為2.52 億、3.34 億和4.67 億，EPS 分別為0.40 元、0.53 元、0.74 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為22x、17x、12x。給予2018年25x PE，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.25 元。首次覆蓋，給予強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)。
    從覆蓋到滲透，從國(guó)內(nèi)到海外，從幕后到臺(tái)前，特發(fā)東智帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)加速。從覆蓋到滲透：中國(guó)移動(dòng)引領(lǐng)三大運(yùn)營(yíng)商推進(jìn)FTTH 建設(shè)，光纖覆蓋用戶數(shù)迅速提升。下一階段，運(yùn)營(yíng)商有望將工作由提升覆蓋用戶數(shù)向提升接入網(wǎng)戶數(shù)轉(zhuǎn)變，帶來用戶滲透率提升。從國(guó)內(nèi)到海外：FTTH 全球化進(jìn)程中，中國(guó)FTTH 覆蓋率達(dá)到66%，遠(yuǎn)超全球30%的平均水平，海外市場(chǎng)未來成長(zhǎng)空間廣闊。產(chǎn)業(yè)鏈方面，中國(guó)廠商市場(chǎng)份額占據(jù)半壁江山，未來有望實(shí)現(xiàn)向海外的拓展。從幕后到臺(tái)前：中國(guó)移動(dòng)終端公司試點(diǎn)采購新模式，帶動(dòng)接入終端ODM廠商由“幕后”走向“臺(tái)前”。特發(fā)東智是國(guó)內(nèi)主流的接入終端設(shè)備ODM 廠商，有望直接受益于行業(yè)景氣度提升，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。同時(shí)特發(fā)東智借助研發(fā)帶動(dòng)產(chǎn)品線拓展，智能制造打開市場(chǎng)空間，奠定長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。
    長(zhǎng)飛合作穩(wěn)健，光棒供應(yīng)瓶頸有望緩解。行業(yè)方面，F(xiàn)TTH 建設(shè)以及5G 共同推動(dòng)光纖光纜需求增長(zhǎng)，供給方面行業(yè)光棒產(chǎn)能爬坡仍需時(shí)間，2018 年行業(yè)景氣度有望延續(xù)。公司同長(zhǎng)飛公司合作穩(wěn)健，光棒供應(yīng)瓶頸有望緩解。同時(shí)公司擴(kuò)充光纖產(chǎn)能，未來成長(zhǎng)可期。
    傅立葉業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，新產(chǎn)品落地帶來軍工信息化空間。隨著軍改深入推進(jìn)，訂單有望逐步恢復(fù)，成都傅立葉有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。同時(shí)公司新產(chǎn)品逐漸落地量產(chǎn)，打開軍工信息化空間。
    給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。接入業(yè)務(wù)方面，從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，從滲透到覆蓋，從幕后到臺(tái)前，特發(fā)東智帶動(dòng)業(yè)績(jī)加速。光纖光纜方面，長(zhǎng)飛合作穩(wěn)健，光棒供應(yīng)瓶頸有望緩解。成都傅立葉業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，新產(chǎn)品落地帶來軍工信息化空間。我們預(yù)計(jì)公司2017 年~2019 年凈利潤(rùn)分別為2.52 億、3.34 億和4.67 億，EPS 分別為0.40 元、0.53 元、0.74 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為22x、17x、12x。給予2018 年25x PE，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.25 元。首次覆蓋，給予強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商接入用戶發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期、光纖光纜行業(yè)需求不及預(yù)期、軍工訂單不及預(yù)期。