>> 民生證券-特發(fā)信息(000070)簡評報告-光通信業(yè)務穩(wěn)步增長,海外營收大幅提升-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳龍 |
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利潤增長主因：①采取多種方式優(yōu)化利用內外部資源，提高訂單利潤水平，綜合毛利率同比提升0.87 個百分點；②海外市場大幅增長348%，出口產品毛利率較高，達到54%。受益于國家寬帶建設投入加大以及5G 建設的快速推進，光通信行業(yè)產品市場延續(xù)2016 年的旺盛需求。分行業(yè)看，通信及相關設備制造業(yè)營收23.97 億，同比增長15.33%，毛利率同比提升0.28%；電子產品銷售營收135 萬，同比下滑26.41%，毛利率同比提升1.11%。
內部整合管理加強，光網多個產品重新入圍集采
①加強生產管理優(yōu)化，光纜存貨周轉天數大幅縮短，運營效率提升。②銷售事業(yè)部整合效應初顯，光網多個產品重新入圍運營商集采。2017 年2 月公司成立銷售事業(yè)部，有效實現了經營單位的資源共享，有效提升公司市場運作能力及品牌形象。運營商方面，公司以第一名的成績成功入圍中國移動公2017 年至2018 年多媒體箱產品集采，獲得23.91%的份額。電網方面，在南方電網2017 年通信類設備材料框架招標項目中，中標3 個標的，其中OPGW 和管道光纜分別中標廣東超高壓和廣東、廣西、云南、貴州、海南、廣州、深圳超高壓，份額均為60%；工業(yè)以太網設備以100%份額中標廣東、廣西、云南、貴州、海南、廣州標的。
協(xié)同效應顯現，子公司全面發(fā)力
特發(fā)東智：產銷兩旺，規(guī)模迅速擴大。①連續(xù)中標烽火科技、中興通信的多個項目，取得銷售突破。②通過持續(xù)投入，產能迅速擴張。上半年累計產量達1600 余萬臺，同比增加90%以上，整體產能達并購前的4.5 倍。
成都傅立葉：科研投入、市場開拓力度加大?？蒲蟹矫?，上半年設立研發(fā)項目二十多個，同比增加約50%，預計下半年多數項目可交付實施；市場方面，彈載計算機已經開始列裝，測控集成業(yè)務初步打開市場，衛(wèi)星通信終端參與軍方多個項目。
特發(fā)華銀：取得導線資質,銷售大幅增長，導線產品增長迅猛。
特發(fā)泰科：大力拓展TD-LTE 無線市場，謀求在無線及光傳輸設備產業(yè)的后續(xù)發(fā)展。
混改標桿，受益深圳國改提速
①員工通過資管計劃持股。55 名高管與核心骨干通過集合資管計劃定增認購1.1 億份額。②聯手國資平臺共同設立了遠致富海投資企業(yè)，向弗蘭德科技有限公司投入5000 萬元，取得其11.41%的股份。弗蘭德主營消費電子配件、寬帶接入通信系統(tǒng)設備及配件等，有助于公司產業(yè)鏈整合。
三、盈利預測與投資建議
預計2017-2019 年EPS 為0.44/0.58/0.75 元，對應PE 為26/20/15 倍。我們看好特發(fā)信息在光通信及軍工信息化領域的發(fā)展，維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示
軍品業(yè)務不達預期；光通信行業(yè)競爭加??；光棒漲價導致光纖成本上升。
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