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ROE 水平來到歷史高點(diǎn)。
    光纖光纜集采維持高景氣度，公司有望全面收益
    三大運(yùn)營(yíng)商 17 年全面進(jìn)行大規(guī)模集采，延續(xù) 16 年光纖光纜需求高景氣度。公司以往市場(chǎng)份額在 8%以上，特種光纜市占率更高，有望全面受益光纖光纜需求放大。
    受益 FTTH 大規(guī)模建設(shè)，特發(fā)東智疊加光網(wǎng)科技成主要增長(zhǎng)點(diǎn)
    公司收購的深圳東志（更名為特發(fā)東智）承諾 2015 年至 2017 年凈利潤(rùn)不低于3,750萬元、4,688萬元、5,860萬元，三年累積承諾凈利潤(rùn)總額不低于14,298萬元。實(shí)際上 15、16 年完成 4484、7887 萬元，均大幅超預(yù)期，未來有望受益于 FTTH 的快速建設(shè)繼續(xù)超預(yù)期，成為利潤(rùn)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    軍工通信：成都傅立葉業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，有望進(jìn)一步提升估值
    公司收購的成都傅立葉承諾 2015 年至 2017 年凈利潤(rùn)分別不低于 2,200 萬元，3,000 萬元、3,500 萬元，三年累積承諾凈利潤(rùn)總額不低于 8,700 萬元，實(shí)際上 15、16 年完成 1559、2955 萬元，雖不達(dá)預(yù)期但業(yè)績(jī)逐步向好，未來有望完成業(yè)績(jī)承諾。
    股權(quán)激勵(lì)+產(chǎn)業(yè)并購基金，公司國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈
    公司并購時(shí)通過定增完成全面的員工持股計(jì)劃，之后聯(lián)手國(guó)資平臺(tái)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，逐步進(jìn)行市場(chǎng)化改革，未來產(chǎn)業(yè)并購及國(guó)改預(yù)期強(qiáng)烈。
    看好公司新戰(zhàn)略布局及改革預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)
    公司是國(guó)內(nèi)最早開拓并專注于光纖光纜企業(yè)之一，受益行業(yè)持續(xù)景氣。公司完成多元產(chǎn)業(yè)格局建設(shè)：通過收購深圳東志延伸光傳輸設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，借助傅立葉切入軍工信息化領(lǐng)域。東志產(chǎn)能擴(kuò)張將顯著增厚業(yè)績(jī)，傅立葉穩(wěn)步增長(zhǎng)，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司 2017/2018/2019 年凈利潤(rùn)分別為 2.8/3.5/4.2 億元，對(duì)應(yīng) 23.0/18.6/15.4 倍 PE，看好公司戰(zhàn)略布局，維持“增持”評(píng)級(jí)。