>> 廣發(fā)證券-特發(fā)信息（000070）深圳東志業(yè)績超預期，軍工信息化拓展順利-170413
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
大小： |
695KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，真怡，趙炳楠 |
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光纖光纜量價齊飛，光通信產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展?！皩拵е袊睉?zhàn)略強力推進，運營商光纖光纜需求量大增，同期運營商集采價格上調，量價齊飛打開了公司成長空間。公司在山東的光纜公司建成投產，東莞光纖產能擴產有序推進，纖纜一體化產業(yè)格局成熟。
深圳東志業(yè)績爆發(fā)，后續(xù)有望持續(xù)超預期。受益于光通訊網絡終端蓬勃發(fā)展，2016 年深圳東志超額完成承諾業(yè)績，報告期內，深圳東志投資擴建生產線，產能增長兩倍多，與通信企業(yè)合作規(guī)模翻番。我國通信產業(yè)處于高速發(fā)展期，深圳東志業(yè)績有望持續(xù)超預期。
軍工業(yè)務持續(xù)推展，為公司帶來估值彈性。成都傅立葉的航空通訊設備市場銷售額大幅增加，彈載計算機部分型號已經開始列裝，測控集成業(yè)務初步打開市場，衛(wèi)星通信終端參與軍方多個項目。成都傅立葉的軍工信息化產品具有較高的技術壁壘和資質壁壘，有望為公司帶來估值彈性。
股權激勵+產業(yè)基金，樹立國企改革標桿。公司收購深圳東志和傅立葉時，通過向“智想1 號”發(fā)行股份募集配套資金，實現(xiàn)管理層與核心骨干持股。
2016 年4 月，公司出資8,000 萬元參與發(fā)起產業(yè)基金，圍繞光通信和軍工信息化開展投資，未來發(fā)展值得期待。
盈利預測及投資建議。我們預計公司17-19 年EPS 為1.21/1.61/2.08 元，對應PE 為20/15/12。我們看好特發(fā)信息光通信產業(yè)及電子代工良好的發(fā)展前景，看好軍工業(yè)務的成長性，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：光纖光纜價格下滑；深圳東志毛利率下滑。
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