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公司缺乏光棒研發(fā)制造能力，對(duì)外部光棒有一定依賴度，光纖光纜業(yè)務(wù)受到光棒供給緊張影響受到一定拖累，營(yíng)收增長(zhǎng)出現(xiàn)一定放緩。我們對(duì)公司發(fā)展保持樂觀：1、公司多線業(yè)務(wù)發(fā)展布局，傳統(tǒng)光纖光纜業(yè)務(wù)占比持續(xù)下滑，全年來看對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不會(huì)太大；2、公司積極控成本，扭轉(zhuǎn)了銷售毛利率下滑趨勢(shì)，同比有2個(gè)百分點(diǎn)提升，有助于公司盈利能力改善。
    東智、光網(wǎng)科技保持產(chǎn)能擴(kuò)張速度，F(xiàn)TTH業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)：東志科技更名為特發(fā)東智，主營(yíng)代工產(chǎn)品從光路由器，GPON/EPON，機(jī)頂盒等接入網(wǎng)設(shè)備代工，逐步增加RFID設(shè)備等新產(chǎn)品，持續(xù)向外部擴(kuò)展客戶。東智持續(xù)通過提升代工品質(zhì)降低成本等方式爭(zhēng)取華為、中興等重量級(jí)客戶，自2016年底公司運(yùn)行27條生產(chǎn)線之后繼續(xù)保持產(chǎn)線擴(kuò)充。光網(wǎng)科技一季度連續(xù)招標(biāo)采購高溫試驗(yàn)箱、自動(dòng)點(diǎn)膠機(jī)、分路器測(cè)試儀、自動(dòng)熱剝鉗等一系列加工設(shè)備和測(cè)試儀表，也在持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能。進(jìn)入2017年，中移動(dòng)寬帶業(yè)務(wù)依然高歌猛進(jìn)，廣電提高寬帶業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，各家運(yùn)營(yíng)商依舊將在FTTH市場(chǎng)進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)，全國FTTH市場(chǎng)仍將維持景氣發(fā)展。東智和光網(wǎng)科技在FTTH業(yè)務(wù)方面將保持快速增長(zhǎng)。
    展望新外延并購，公司不缺新增長(zhǎng)點(diǎn)：2016年4月，公司參與出資設(shè)立深圳遠(yuǎn)致富海信息產(chǎn)業(yè)并購基金，總認(rèn)繳額度為2億元，公司認(rèn)繳出資8000萬，尋找合適的潛在并購標(biāo)的。并購方向以圍繞公司主業(yè)發(fā)展，公司已經(jīng)積極探尋高端光模塊、光學(xué)器件等新投資機(jī)會(huì)，成功完成收購將有望進(jìn)一步強(qiáng)化在光產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS為0.85元、1.13元、1.43元，對(duì)應(yīng) PE 27/21/16 X。我們看好公司作為FTTH行業(yè)內(nèi)核心標(biāo)的價(jià)值和潛在外延并購的良好前景，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商對(duì)光網(wǎng)絡(luò)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)TTH產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，光棒供應(yīng)進(jìn)一步緊張導(dǎo)致光纖光纜業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。