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LED 方面公司能準(zhǔn)確預(yù)判行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，具備行業(yè)把控力，對(duì)接全球新增需求。另一方面，公司圍繞Ⅲ-Ⅴ族化合物半導(dǎo)體材料橫向拓展，在射頻和光通訊芯片領(lǐng)域的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，將進(jìn)一步助力公司成為化合物半導(dǎo)體材料應(yīng)用平臺(tái)企業(yè)。
    LED芯片需求來自哪?
    從需求端看，我們認(rèn)為替代傳統(tǒng)照明而實(shí)現(xiàn)的滲透率提升是LED 行業(yè)發(fā)展的中短期主邏輯。三安光電照明產(chǎn)品質(zhì)量上乘，與CREE 等龍頭LED 企業(yè)合作對(duì)接全球新增市場(chǎng)，產(chǎn)品布局與技術(shù)優(yōu)勢(shì)符合當(dāng)前照明市場(chǎng)更迭趨勢(shì)。展望未來，Mini LED、不可見光、汽車照明、景觀照明、植物照明、Micro LED等新興應(yīng)用需求會(huì)成為行業(yè)中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)邏輯，每一塊業(yè)務(wù)均能為行業(yè)帶來數(shù)十億美金的市場(chǎng)空間。三安作為行業(yè)龍頭，能夠很好地迎接新需求的挑戰(zhàn)。
    供給端海外撤守，國(guó)內(nèi)挑起大梁
    近幾年全球LED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)發(fā)生兩大變化：一是產(chǎn)業(yè)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移加速，二是分工化趨勢(shì)顯現(xiàn)。目前，國(guó)際同行鮮有擴(kuò)產(chǎn)，而是將芯片加工訂單外包，將巨大芯片制造市場(chǎng)空間留給了國(guó)內(nèi)企業(yè)。經(jīng)歷了LED 芯片行業(yè)2017 年之前的巨幅波動(dòng)，行業(yè)供給逐步出清，集中度提升使得競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，未來的市場(chǎng)機(jī)遇有望落在具備技術(shù)及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)手中。
    再造高點(diǎn)，聚焦下個(gè)十年
    三安光電以LED 為基本，向射頻與光通信挺進(jìn)，不斷研發(fā)PA、LNA、濾波器、VCSEL、PD 等新品。公司未來5 年將在南安投資333 億元，投資LED、射頻和光通訊三大方向，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增270 億收入，長(zhǎng)期空間巨大。我們認(rèn)為三安未來將是化合物半導(dǎo)體平臺(tái)化企業(yè)，屬于中國(guó)半導(dǎo)體核心資產(chǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    我們看好三安光電未來的持續(xù)成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.79 元、1.06 元、1.38 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    1. LED 芯片領(lǐng)域供需演變不及預(yù)期；
    2. 公司化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。