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廈門三安應(yīng)在協(xié)議生效后的3 年內(nèi)排他性地供應(yīng)給三星電子由其產(chǎn)線所生產(chǎn)協(xié)議約定的LED 芯片，三星電子通過該協(xié)議可以確保戰(zhàn)略性的、穩(wěn)定的芯片供應(yīng)。三星電子以支付廈門三安1683 萬美元預(yù)付款方式獲取廈門三安產(chǎn)線生產(chǎn)一定數(shù)量的用于顯示產(chǎn)品（“顯示屏”）的LED 芯片，凸顯了三安光電在技術(shù)領(lǐng)先背景下的議價(jià)能力。
    廈門三安和三星電子將持續(xù)討論Micro LED 戰(zhàn)略合作。目前來看，LED顯示的終極方案仍然是Micro LED，三星在2018 年的CES 展上也有產(chǎn)品展出，后續(xù)需要產(chǎn)量、良率、轉(zhuǎn)移和排列技術(shù)等瓶頸的突破才能大規(guī)模應(yīng)用。廈門三安達(dá)到大規(guī)模量產(chǎn)產(chǎn)能時(shí)，三星電子將考慮廈門三安作為首要供應(yīng)方，并協(xié)商探討一個雙方都可以接受的供應(yīng)協(xié)議。
    LED 的創(chuàng)新應(yīng)用將是行業(yè)持續(xù)增長的長期邏輯。Micro LED 主要有兩大發(fā)展趨勢，一是由蘋果領(lǐng)導(dǎo)的小型可穿戴設(shè)備應(yīng)用，充分發(fā)揮其低功耗、高亮度的特性；二是由三星、索尼推出的微距高清晰度大尺寸顯示屏應(yīng)用。我們認(rèn)為Micro LED 領(lǐng)域趨勢已起，芯片端與應(yīng)用端會成為行業(yè)的最大受益者，具有實(shí)力的芯片廠商有機(jī)遇最先切入，優(yōu)先享受行業(yè)紅利。Micro LED 一旦成型，未來可以達(dá)到300-400 億美元市場規(guī)模。
    三安光電以LED 為基本，向射頻與光通信挺進(jìn)，不斷研發(fā)PA、LNA、濾波器、VCSEL、PD 等新品。公司未來5 年將在南安投資333 億元，投資LED、射頻和光通訊三大方向，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增270 億收入，長期空間巨大。我們認(rèn)為三安未來將是化合物半導(dǎo)體平臺化企業(yè)，屬于中國半導(dǎo)體核心資產(chǎn)。
    我們看好三安光電未來的持續(xù)成長空間，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS分別為0.79 元、1.06 元、1.38 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. LED 芯片領(lǐng)域供需演變不及預(yù)期；
    2. 公司化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期