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    2019 年普佑克腦梗，丹滴糖網(wǎng)適應(yīng)癥等獲批，業(yè)績(jī)有望提升
    ①普佑克2017 年降價(jià)11%進(jìn)入醫(yī)保談判目錄，公司已經(jīng)新建專(zhuān)門(mén)的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)推廣，溶栓療效、安全性均好于目前的尿激酶和阿替普酶，未來(lái)心梗市場(chǎng)空間達(dá)10 億元，2019 年腦梗適應(yīng)癥有望獲批，加上后期肺栓塞適應(yīng)癥預(yù)計(jì)總空間超過(guò)30 億元。②丹滴糖網(wǎng)適應(yīng)癥臨床進(jìn)入三期，根據(jù)CFDA 的審批政策，我們判斷2019 年該適應(yīng)癥將獲批，市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)達(dá)到30 億元，堪比目前心梗適應(yīng)癥。③2019 年還有其它的他達(dá)拉非，PXT3003 等產(chǎn)品有望獲批，業(yè)績(jī)有望提升。
    糖尿病管線(xiàn)基本布局完成，腫瘤線(xiàn)開(kāi)始布局，產(chǎn)業(yè)資本助力創(chuàng)新藥
    公司2017 投資健亞生物，獲得甘精胰島素和賴(lài)脯胰島素的大陸地區(qū)銷(xiāo)售優(yōu)先權(quán)，加上已經(jīng)布局的GLP-1、DPP-4 抑制劑、SLGT2 以及糖尿病并發(fā)癥藥物，目前糖尿病管線(xiàn)已經(jīng)布局完成。天士力糖尿病慢病管理系統(tǒng)已有10 萬(wàn)會(huì)員，打通社保，將在省外推廣，糖尿病銷(xiāo)售渠道已經(jīng)布局。公司長(zhǎng)遠(yuǎn)亦布局了抗腫瘤產(chǎn)品線(xiàn)，未來(lái)長(zhǎng)期通過(guò)四位一體研發(fā)方式引入更多的項(xiàng)目，充實(shí)公司三大產(chǎn)品線(xiàn)。
    預(yù)計(jì)17-19 年業(yè)績(jī)分別為1.25 元/股、1.45 元/股、1.74 元/股
    我們預(yù)計(jì)公司17/18/19 年EPS 為1.25/1.45/1.74 元（2016 年EPS 為1.09 元），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 26/23/19 倍，公司研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)，布局創(chuàng)新生物藥、化藥，2019 年重磅產(chǎn)品有望放量迎來(lái)業(yè)績(jī)提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    復(fù)方丹參滴丸美國(guó)FDA 補(bǔ)充試驗(yàn)過(guò)慢或者不批準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)；普佑克進(jìn)醫(yī)保后市場(chǎng)推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；普佑克腦梗和肺栓塞新適應(yīng)癥獲批進(jìn)度慢的風(fēng)險(xiǎn)；其它產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。