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對此，我們評論如下：
    增長點(diǎn)一：改性塑料增長迅速，LED 板塊增速明顯。公司主營業(yè)務(wù)為改性塑料，是國內(nèi)改性塑料行業(yè)的一流企業(yè)，在該領(lǐng)域深耕多年。此傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在2017 年量利齊增，一方面是公司利用產(chǎn)能擴(kuò)張布局，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益凸顯，拉動(dòng)利潤增長；另一方面，公司在改性塑料領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，前期不斷投入研發(fā)，并通過精細(xì)化管理，進(jìn)一步加強(qiáng)了成本控制，導(dǎo)致毛利率提升，確保了企業(yè)的穩(wěn)步增長。受到全球LED 制造向國內(nèi)市場轉(zhuǎn)移等趨勢影響，國內(nèi)LED 行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)了供需兩旺的市場機(jī)遇，在新三板掛牌的子公司主打LED 板塊的銀禧光電實(shí)現(xiàn)了較快的業(yè)績增長，營收上半年同比增加了103.26%，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)持續(xù)向好。
    增長點(diǎn)二：全資子公司興科電子經(jīng)營技術(shù)雙改善，并表推動(dòng)公司營收快速增長。公司全資子公司興科電子是國內(nèi)CNC 精密金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域極具競爭力的全制程解決方案提供商。受樂視問題影響，興科及時(shí)調(diào)整大客戶綁定戰(zhàn)略，已消除重點(diǎn)客戶依賴，實(shí)現(xiàn)盈利穩(wěn)定增長；與樂視應(yīng)收債也通過“債轉(zhuǎn)股”解決。公司通過研發(fā)新型的復(fù)合材料，領(lǐng)先市場，供貨華為、oppo等主流大廠，經(jīng)營持續(xù)向好。興科電子已于2017 年3 月納入合并報(bào)表，顯著提升了公司盈利能力，其電子行業(yè)業(yè)務(wù)已成為公司第二主業(yè)。
    長遠(yuǎn)布局：布局鋰電金屬原料，或成業(yè)績新增長點(diǎn)。公司近期布局新能源鋰電上游稀缺金屬材料，快速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈落地。2017 年9 月，公司與賈軍、章志暹共同出資設(shè)立銀禧鈷業(yè)；2017 年10 月，與剛果華鑫公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》以尋求鈷礦供應(yīng)。當(dāng)前，新能源汽車作為國家戰(zhàn)略，擴(kuò)張迅猛，且伴隨對能量密度的要求日漸提高，三元材料需求爆發(fā)在即，大幅利好上游鈷礦。該新能源戰(zhàn)略布局，有望長期提升公司盈利水平，反哺公司傳統(tǒng)車用改性塑料客戶，培育業(yè)績新增長點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1.改性塑料、金屬CNC 行業(yè)競爭加??；2.鈷等金屬原材料的投資開發(fā)具有不確定性；3.原材料價(jià)格波動(dòng)。
    盈利預(yù)測、估值與評級。我們看好公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的良好發(fā)展，興科的新訂單放量以及在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的布局，維持公司18/19 年EPS 預(yù)測分別為0.76/1.10元，維持目標(biāo)價(jià)22.70 元，維持“買入”評級。