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    投資要點(diǎn)：
    維持目標(biāo)價(jià)8.48元，維持增持評(píng)級(jí)。公司擬定為全資子公司 VIVET 貸款事項(xiàng)提供擔(dān)保，提升全球供應(yīng)鏈服務(wù)能力及效率，促進(jìn)公司境外業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。借助營(yíng)銷(xiāo)管理、零售多品牌戰(zhàn)略及渠道的持續(xù)推進(jìn)，公司收入將穩(wěn)步提升。維持公司2017~2018 年EPS 為0.23/0.28 元，參考行業(yè)可比公司給予公司2018 年30 倍PE，維持目標(biāo)價(jià)8.48 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    為子公司提供擔(dān)保有利于其高效籌集資金，提升運(yùn)營(yíng)效率。2018 年VIVET計(jì)劃在綜合授信額度12600 萬(wàn)元人民幣（或等額外幣）內(nèi)開(kāi)展信貸、貿(mào)易融資、資金等綜合銀行業(yè)務(wù)，公司提供第三方連帶責(zé)任擔(dān)保方式。公司為全資子公司提供擔(dān)保滿足子公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展需求，有利于子公司高效籌集資金并提高運(yùn)營(yíng)效率。
    零售多品牌戰(zhàn)略拓展品類(lèi)結(jié)構(gòu)，線下+線上渠道持續(xù)布局。公司借助零售多品牌、品類(lèi)結(jié)構(gòu)改善延伸價(jià)格帶，并培育窗簾等內(nèi)飾產(chǎn)品作為新增長(zhǎng)點(diǎn)。線下直營(yíng)門(mén)店拓展及加盟賣(mài)場(chǎng)店布局有效推進(jìn)，線下渠道加密布點(diǎn)；線上渠道方面進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)、售后服務(wù)及外部協(xié)同對(duì)接機(jī)制，有效實(shí)現(xiàn)品牌營(yíng)銷(xiāo)宣傳、引流、交易及用戶資源轉(zhuǎn)化。
    供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步加強(qiáng)，盈利能力將進(jìn)一步提升。公司不斷對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行優(yōu)化，顯著提升績(jī)效成果，前端銷(xiāo)售與后端生產(chǎn)之間的流程不斷優(yōu)化，提升了從生產(chǎn)到銷(xiāo)售端的交付能力。在產(chǎn)品線方面，公司通過(guò)收購(gòu)海外品牌不斷提升高端產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，為零售端增長(zhǎng)帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品牌推進(jìn)不及預(yù)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅波動(dòng)等