>> 廣發(fā)證券-美克家居(600337)業(yè)績平穩(wěn)增長，非公開發(fā)行落地加碼定制業(yè)務-171027
| 上傳日期： |
2017/10/29 |
大小： |
431KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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因產品調結構及去庫存等因素影響，毛利率有所下降
三季度公司銷售毛利率環(huán)比二季度下降6.29pct 至52.49%，較去年同期下滑2.3pct。公司全渠道零售商轉型順利，A.R.T.加盟業(yè)務快速增長，直營收入占比回落，三季度銷售費用率環(huán)比下降3.59pct 至29.11%，報告期公司非公開發(fā)行募集資金到位，財務費用率下降至1.32%，盈利能力提升。
非公開發(fā)行落地布局定制業(yè)務，控股股東參與彰顯未來發(fā)展信心
非公開發(fā)行募集資金16 億元主要用于天津制造基地升級擴建項目，其中包括新建兩條板木定制柜類家具生產線，憑借公司智慧工廠平臺，支撐大規(guī)模定制商業(yè)模式實施，為未來實現大家居打造全品類奠定基礎。報告期員工持股計劃已完成購買，占公司總股本2.63%，成交均價6.14 元/股。
盈利預測與投資建議
看好公司整合供應鏈體系，完善多品牌+互聯網戰(zhàn)略，實現線上線下全面融通，借助互聯網優(yōu)勢全面升級?；诠酒煜虏煌放崎T店數量增長以及A.R.T.品牌通過加盟模式實現市場拓展快速放量。預計公司17-19 年歸母凈利潤分別為4.0、4.9、6.3 億元，EPS 分別為0.22、0.27、0.35 元/股，當前股價對應2017 年30.60xPE，維持公司“買入”評級。
風險提示
地產銷售大幅低于預期，公司供應鏈改善不及預期。
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